业务恢复加速增长，长期成长静待花开

亿联网络(300628)发布2021年半年报，实现收入16.5亿元，同比增长37.42%；实现归母净利润8.06亿元，同比增长24.92%；实现扣非归母净利润7.11亿元，同比增长27.12%。公司作为市场新进入者面临激烈竞争，毛利率短时期将保持低水平，达到SIP话机业务产生规模效应的理想状态仍需很长时间。此外，公司为应对新一轮疫情影响与中美贸易战可能带来的原材料成本上升做出的战略储备，预计来自于公司备货以及部分型号产品的库存加大。我们预计云办公终端有望成为公司未来业绩新增长点，维持盈利预测不变，预计2021-2023年收入分别为34.7亿元、43.5亿元、54.0亿元，归母净利润分别为16.4亿元、20.8亿元、26.2亿元，对应现价PE分别为47.1X/37.2X/29.6X，维持“增持”评级。