Q2业绩回升，新产品新市场有望带来新机遇

本报告是关于宇通客车的中报业绩分析。宇通客车在2021年上半年实现营业收入98.06亿元，同比增长28.83%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长130.01%。其中，新能源客车占比下降，大客和中客的销量占比也有所下降。毛利率下降和提前确认资产减值损失导致Q2归母净利润增幅小于营收增幅。下半年，宇通客车业绩有望持续恢复，预计公路客车和公交客车销量将持续上涨，海外市场也将带来销量增量。此外，宇通客车还积极布局房车、燃料电池车和出口业务，有望成为新的增长点。我们预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为12.67亿元、17.76亿元、22.88亿元，对应当前市值，PE分别为20.8倍、14.8倍、11.5倍，维持“增持-A”评级。