业绩高速增长，持续巩固竞争优势

思摩尔国际公布2021上半年业绩，收入同比增长79.2%，经调整后净利润同比增长127.5%。公司To B收入占比较大，受益于门店快速扩张和电子烟渗透率提升，悦刻营收同比增长357%。毛利率保持平稳，得益于生产改进和规模效应提升运营效率。公司海外业务持续增长，美国客户市场份额逐季提升，预计未来有望率先通过PMTA第三阶段审核。公司持续深化研发，加强专利壁垒，有望在安全性、口感、尼古丁传输效率等方面持续迭代产品，保持技术领先。公司推进雾化科技平台构建，期待新应用落地。我们看好公司海外业务增长和国内市场动向，维持“推荐”评级。