Q2扣非净利6.6亿，改善趋势持续

顺丰控股（002352）2021H1中报点评：扣非净利环比回升，业绩符合预期。顺丰控股预计实现归母净利润7.6亿元，同比下降79.8%，实现扣非归母净亏损为4.8亿元，均处于此前业绩预告区间。二季度公司扣非净利环比增加17.9亿元，环比改善符合预期。顺丰逐步落实“双品牌”策略，提供服务于腰部以上电商市场的电商标快/特惠专配产品；以加盟模式运营的服务于下沉电商市场的丰网速运产品。顺丰2021H1毛利率为10.1%，其中Q1毛利率7.2%（同比-8.8pp）、Q2毛利率12.8%（同比-8.2pp）。公司综合费用率分别为10.8%、11.1%，费用率维持平稳。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.5、12.3、14.6亿元，维持买入评级。