信达聚酯周报：聚酯端负反馈有望向上传导

信达聚酯周报 聚酯端负反馈有望向上传导 研究发展中心能化团队 2021年8月15日 核心提要 PTA 本周检修企业部分复产，PTA供应有提升，预计PTA开工仍有上行空间。需求方面，聚酯端利润情况不佳，开工有下滑迹象，短纤较为明显。PTA供需边际转弱。估值方面，目前PTA现货加工费700+，偏高。因此，PTA当前下行风险加大。 乙二醇 乙二醇近月减仓较多，9-1价差回落，近端挤仓风险结束。乙二醇当前低库存现状并未改变，但后市煤制开工有提升预期，未来几周到港量亦较多，叠加下游聚酯端开工有下滑迹象，乙二醇供需边际压力加大。9-1价差收窄后，2201大概率还将兑现一波供需边际走弱预期。 短纤 受原料前期强势及终端需求持续偏弱影响，短纤现金流大幅恶化，短纤企业陷入亏损，本周开工继续下滑，供给收缩下短纤下方支撑很强。终端方面，受疫情再度恶化影响，东南亚订单有望转移至国内，叠加传统需求旺季，短纤需求有走强预期，但短期仍偏弱。目前来看，短纤受09仓单压力及原料牵制，表现较弱，待09交割后短纤利润有望修复。 操作建议：做多PF2201加工费 【终端织造与加弹】织机开工近期下滑明显 12172227323742织造:原料备货天数 织造:坯布库存 天 织造企业库存 0204060801002016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 江浙加弹开工率 % 0204060801002016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 江浙织机开工率 % 【聚酯】受原料价格强势影响，聚酯利润压缩较多，开工存在下行预期 0510152025302016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 聚酯平均库存 天 55657585952015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 聚酯开工率 % -500050010001500聚酯平均利润 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 元/吨 【PTA库存】PTA流通库存环比变化不大，但仓单注销较多，总库存继续缓慢下滑 501502503502016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 PTA流通库存 万吨 501502503504502016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 PTA流通库存+仓单 万吨 【PTA供应】前期检修企业部分恢复，本周PTA开工环比提升 -30-20-1001020302016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 PTA供需变化 吨 55657585952015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 PTA开工率 % 【PTA利润】本周PTA加工费700，加工费偏高 2007001200170022001月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 PTA现货加工费 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 元/吨 【PTA基差价差】基差稳定 -500-300-100100300500700900TA09基差 170918091909200921092209元/吨 -250-501503501月20日 2月20日 3月20日 4月20日 5月20日 6月20日 7月20日 8月20日 TA9-1价差 1609-17011709-18011809-19011909-20012009-21012109-2201元/吨 【PX】PX加工费本周平稳为主 39059079099011901390台湾PX价格走势 201620172018201920202021美元/吨 0200400600800PX-石脑油价差 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 美元/吨 【MEG库存】本周环比继续去库，绝对量水平低，仓单少 406080100120140160乙二醇港口库存 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 万0200040006000800010000120001400016000乙二醇仓单 201920202021张 【MEG供应】受利润差影响和检修，乙二醇国内开工不高，煤制开工近期有提升 45556575852015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 乙二醇国内总开工率 % 0204060801002015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 乙二醇国内煤制开工率 % 【MEG利润】主流工艺利润仍偏低 -10000100020003000石脑油制EG利润 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 元/吨 -2000-100001000200030004000煤制EG利润 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 元/ 【MEG基差价差】基差偏弱，月差大幅走弱 -50005001000EG09基差 190920092109元/吨 -300-200-10001002003001月20日 2月20日 3月20日 4月20日 5月20日 6月20日 7月20日 8月20日 MEG9-1价差 1909-20012009-21012109-2201元/吨 【短纤】短纤利润亏损，开工继续下滑 4050607080901001102016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 短纤开工率 % -10-505101520252016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 短纤厂库 天 0102030402019/9/122019/10/122019/11/122019/12/122020/1/122020/2/122020/3/122020/4/122020/5/122020/6/122020/7/122020/8/122020/9/122020/10/122020/11/122020/12/122021/1/122021/2/122021/3/122021/4/122021/5/122021/6/122021/7/12织造:涤纱原料库存 织造:涤纱成品库存 涤纱企业库存 天 -20030080013001800短纤利润 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 元/吨 【短纤基差价差】 -800-600-400-2000200400短纤2019基差 元/-350-300-250-200-150-100-500501001501月21日 2月21日 3月21日 4月21日 5月21日 6月21日 7月21日 8月21日 短纤9-1价差 元/吨 报告联系人： 信达期货研发中心能化团队 电话：0571-28132515 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。