聚酯周报：需求端负反馈，聚酯上行空间有限

聚酯周报：需求端负反馈，聚酯上行空间有限 聚酯周报 2023年4月10日 张秀峰 化工研究员 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 章轩瑜 化工研究员 从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515 邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 提示要点： 本周油价较为坚挺，但是目前聚酯下游具有减产压力，对于PTA和PX价格具有影响，PX价格上周小幅回调。 PTA 成本端，上周原油价格暴涨后高位震荡，PX价格开始小幅回调，石脑油价格震荡，PX-石脑油价格继续小幅回落，上周显示PX开工率继续下滑，但是往后看，PX部分检修装置陆续在4月重启或提负，预计后期PX开工率可能有所修复。PTA目前供应提升，需求下降，库存累库，现货加工费上周回落。 乙二醇 乙二醇上周部分装置检修，供应下降，受下游聚酯减产和终端订单较弱影响，需求也下降，乙二醇目前港口库存去库。 短纤 短纤负荷本周下降，短纤厂库本周继续累库，受终端订单匮乏的影响，涤纱行业开工环比下降，江浙加弹和江浙织机开工率持续大幅下降，下游外贸订单缺失，内需偏弱，织造订单环比减少。 核心逻辑：整体而言，之前聚酯端价格上涨的逻辑原因为对于宏观预期以及需求端的看好，目前短期已经被聚酯减产以及终端需求偏弱影响，继续上升已经开始乏力，更可能会偏震荡运行。 操作建议：多单止盈。注意需求端的反馈以及原油价格波动。 聚酯 1.行情回顾 1.1.聚酯本周价格走势回顾 来源：wind，信达期货研发中心 市场焦点：受几套聚酯装置减产和检修的影响，本周聚酯开工率继续下降，为88.9%；PTA开工率提高，为81%；短纤开工率下降，为84%；乙二醇开工率较上周下降，为55.18%。最新数据显示：PTA2305合约在 6260元/吨，现货商谈价在6360元/吨，中国PX价格在1122/吨。MEG05合约在4067元/吨，MEG现货商谈价在4040元/吨。短纤主力合约在7418元/吨，短纤现货主流商谈价在7465元/吨。 1.2.期现结构：PTA基差价差收窄；MEG基差价差收窄；短纤基差价差收窄。 元/吨TA05基差 15001705180519052005 210522052305 500 -500 元/吨TA5-9价差 1705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209 3002305-2309 -200 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨EG05基差 1500 2005210522052305 1000 5000-500-1000 元/吨EG5-9价差 2005-20092105-2109 2205-22092305-2309 800300 -200-700 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨短纤05基差 1500 210522052305 1000 500 0-500-1000 元/吨短纤5-9价差 2105-21092205-22092305-2309 400 2000-200-400-600 来源：wind，信达期货研发中心 2.驱动指标 % 95 85 75 65 55 PTA开工率 2018年2019年 2020年2021年 2022年2023年 % 90 85 80 75 70 65 2016年2017年2018年 PX国内开工率 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2.1.供应端：本周PTA开工率提升，PX开工率下降，EG开工率下降，短纤开工率下降。 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月… 11月… 12月… 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 乙二醇国内总开工率 2016年2017年2018年 % 85 75 65 55 45 2019年 2020年 2021年 乙二醇国内煤制开工率 % 100 80 60 40 20 0 2016年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 % 120 2016年 2019年 短纤开工率 2017年 2020年 2018年 2021年 100 80 60 40 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 聚酯开工率 2017年2018年 2019年 2023年 2020年 % 95 85 75 65 55 2021年 2022年 % 100 2016年2017年 江 浙加弹开工率 2020年2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 50 0 2.2.需求端：聚酯开工率下降，加弹和织机持续下降。 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 % 江浙织机开工率 2017年 1002021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 50 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 万 450 350 250 150 50 PTA流通库存+仓单 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 万吨 450 350 250 150 50 PTA流通库存 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2.3.库存：PTA流通库存累库，MEG港口库存去库，短纤厂库累库。 来源：中纤网，信达期货研发中心 天 30 2017年 2020年 2023年 短纤厂库 2018年 2021年 2019年 2022年 20 10 0 -10 140 90 40 2019年 2022年 2018年 2021年 2017年 2020年 2023年 万 190 乙二醇港口库存 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 3.估值指标 3.1.原料：上周油价提振 来源：wind，信达期货研发中心 3.2.产业链利润 3.2.1.生产利润：PTA现货加工费下降；石脑油EG利润下调，煤制利润上升，仍处于同比低位；短纤利润下跌。 PTA现货加工费 元/吨 2500 2000 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 1500 1000 500 0 石脑油制EG利润 元/吨2017年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 35002021年 1500 -500 -2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 煤制EG利润 元/吨2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2000 -3000 元/吨 1800 2019年 2022年 短纤利润 2020年 2023年 2021年 800 -200 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 3.2.2.下游利润：下游环节利润本周向上修复 元/吨 2019年 2022年 聚酯平均利润 2020年 2023年 2021年 600 -400 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。