聚酯月度汇报：高成本压缩利润，需求负反馈向上传导

聚酯月度汇报高成本压缩利润，需求负反馈向上传导招商期货研究所能化组2022年4月 一、行情回顾二、成本端：PX装置检修增加，PXN价差偏强运行三、供应端PTA：4月需求下降，TA平衡偏宽松四、供应端MEG：产能持续投放，各工艺利润承压为主五、需求端：受疫情影响，二季度需求难见旺季六、行情展望：关注疫情后需求恢复情况 3PTA行情回顾3月PTA价格整体走势震荡下行：➢高油价成为行情主导，俄乌局势是主要的影响因素。➢3月上旬俄乌局势进一步发酵，欧美对俄罗斯采取多项制裁措施，BRENT油价一度上涨至接近140美元历史高位，PTA价格跟随成本上涨，3月中旬俄乌谈判局势缓和下油价回落，PTA在成本下降及终端需求不及预期下大幅下跌，PTA加工费跌至历史性的负值区间。3月下旬在华东疫情影响下PTA区间窄幅震荡，在聚酯开工支撑下加工费有所修复。 4成本端：持续的产能扩张➢2021年PX总产能为3208万吨，比2020年增加500万吨，产能增速为18.5%。2021年PX总产量2168万吨，比2020年增加仅134万吨，环比增长6.6%，与产能增速相差10%以上。➢近几年新增产能均主要投产在中国大陆，2020-2021海外无新增产能.➢2022年PX仍然处于扩产周期，2022年计划新增产能1239，产能增速高达38.6%000000000010500100015002000250030003500400045005000PX产能和投放总产能产能投放PX产能增速0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%050010001500200025002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年PX年度产量产量产量增速PX产能增速0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%0100200300400500600700800900201020112012201320142015201620172018201920202021PX年度投产分布中国大陆印度尼西亚中国台湾泰国马来西亚韩国印度新加坡沙特印度越南文莱国内产能增速（大陆）国外产能增速 5成本端：2022年计划新增产能➢原计划2021年PX投产产能780万吨，截至2021年12月已投产浙石化2期共500万吨，盛虹炼化280万吨原计划2021年末投产，目前暂无投产计划，预计推迟至2022年，由此来看2021年投产计划完成度约为64%。➢海外2021年原计划新增装置仅沙特阿美一套85万吨装置，原计划2021年3季度投产，推迟至2022年。➢从具体的投产计划来看，上半年无新增产能。盛虹炼化原计划2021年底投产，推迟至2022年中预计在7、8月份投产，剩余产能集中在三四季度投产，其中东营威联及中海油惠州投产可能性稍大。装置地区产能投产时间浙石化二期#1浙江2507.23出合格品浙石化二期#2舟山2502021.11.26盛虹炼化连云港4002022年中沙特阿美吉赞沙特852022年东营威联二期东营1002022年四季度中海油惠州惠州1602022年四季度九江江西902022年宁波中金2期宁波2002022年末广东石化揭阳2602022年底 6成本端：2022年新增产量➢2022年上半年新增产量主要来自2021年投产的浙石化二期两套装置，上半年国产增速平均在14%附近，上半年新增产量供应较少。➢进入2022年三季度随着盛虹炼化装置投产，新增产量增加，四季度的供应压力最大。但四季度投产装置具有比较大的不确定性，需持续关注。装置地区产能投产时间2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月浙石化二期#1浙江2507.23出合格品21.2319.1821.2320.5521.2320.5521.230.000.000.000.000.00浙石化二期#2舟山2502021.11.2621.2319.1821.2320.5521.2320.5521.2321.2320.5521.2320.550.00盛虹炼化连云港4002022年中0.000.000.000.000.000.000.0033.9732.8833.9732.8833.97东营威联二期东营1002022年四季度0.000.000.000.000.000.000.000.000.008.498.228.49中海油惠州惠州1602022年四季度0.000.000.000.000.000.000.000.000.0013.5913.1513.59九江江西892022年0.000.000.000.000.000.000.000.000.007.567.327.56宁波中金2期宁波2302022年末0.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.0019.53广东石化揭阳2602022年底0.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.0022.08国产增量42.4738.3642.4741.1042.4741.1042.4755.2153.4284.8582.11105.23PX表需272.00278.70303.98298.40293.74289.70299.04305.50309.90288.32295.74290.00国产增速16%14%14%14%14%14%14%18%17%29%28%36% 7成本端：PX进入年检季，开工维持低位60657075808590951月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月14日3月23日4月1日4月10日4月19日4月28日5月7日5月16日5月25日6月3日6月12日6月21日6月30日7月9日7月18日7月27日8月5日8月14日8月23日9月1日9月10日9月19日9月28日10月7日10月16日10月25日11月3日11月12日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日国内PX开工率201820192020202120220.650.70.750.80.850.91月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月1日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日亚洲PX开工率20192020202120223月重启装置产能地区检修情况福化集团160福建一条80万吨装置2.22重启，3.1已出合格品彭州石化75四川彭州2月末负荷小幅度下降，3.25负荷提升至95%附近，较前期提升10%附近辽阳石化100辽宁3/14-4/1检修，负荷提升中。NSRP70越南3月27日电力故障停车，4月9日附近重启4月检修装置产能地区检修情况海南炼化100海南12.28海南一套100万吨PX装置目前已停车检修，目前预计检修至5月初。海南炼化66海南3.15日起按计划停车检修，预计检修时间两个月左右扬子石化89江苏59万吨PX装置已于3.20日停车检修，另30万吨PX装置24日停车检修,计划检修两个月青岛丽东100山东按计划3.25起停车检修，计划至4月底重启浙江石化400浙江200万吨装置于2021/12/7-2022/1/24重启出产品。200万吨装置3月底停车检修。乌鲁木齐石化106.5新疆西北一套100万吨PX装置3.25负荷下降15%附近Aromatics malaysia55马来西亚2.7开始逐步停车，进行计划内的50天左右检修，因装置原因重启推迟至4月17日附近OMPL92印度Mangalore2021年11月上停车,重启未定Reliance210印度2021年11月中负荷有所下降。Reliance225印度2021年11月中负荷有所下降。美孚180新加坡一套42万吨装置2021年9月中旬停车。美孚50泰国2021年4月停车，重启时间待定Lotte75韩国2020年9月1日25万吨停车阿曼芳烃82阿曼2021年12月下旬停车检修，暂时未听闻重启Eneos(JXTG)320日本2.22鹿岛50万吨装置意外停车，重启时间未定，据市场消息，其PX供应量并未受到影响 8成本端：PX进口量持续减少➢2021年1、2月份进口量分别为120.45万吨和94.12万吨，同比基本持平。➢2022年1-2月份累计进口214.57万吨，累计同比增长-0.07%，PX进口量基本在2021年水平，缩量不及预期。➢3月海外仅越南一套装置短停，预计进口无明显缩量，二季度海外年检且主要是东北亚装置检修，进口将下降。➢PX进口量在2018年到达顶峰后，随着国内民营大炼化进程的推进，国内PX装置投产增加，海外无新增产能，进口量持续下降，2022年海外仅一套沙特装置投产，预计2022年PX进口量将进一步下降。0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PX当月进口量201620172018201920202021202200000000200400600800100012001400160018002015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01PX累积进口PX累计进口PX累计同比 9成本端估值：油品价差回落，PXN价差走势偏强-5005010015020025030035040001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03日本石脑油价差2016201720182019202020212022-20-1001020304001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03新加坡汽油价差20162017201820192020202120220501001502002503003504004505001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月4日3月13日3月22日3月31日4月9日4月18日4月27日5月6日5月15日5月24日6月2日6月11日6月20日6月29日7月8日7月17日7月26日8月4日8月13日8月22日8月31日9月9日9月18日9月27日10月6日10月15日10月24日11月2日11月11日11月20日11月29日12月8日12月17日12月26日价差:PX-异构级二甲苯(MX)20162017201820192020202120221002003004005006007008001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月4日3月13日3月22日3月31日4月9日4月18日4月27日5月6日5月15日5月24日6月2日6月11日6月20日6月29日7月8日7月17日7月26日8月4日8月13日8月22日8月31日9月9日9月18日9月27日10月6日10月15日10月24日11月2日11月11日11月20日11月29日12月8日12月17日12月26日价差: