招商银行(600036)在大财富管理的推进下,业绩持续增长。1H21营收、PPOP、归母净利润分别增13.7%、14.2%、22.8%,增速较1Q21分别提高3.1pct、5pct、7.6pct。盈利归因来看,主要贡献为规模增长、非息收入增长、拨备计提减少,净息差小幅拖累。资产端,生息资产收益率环比下降5BP至3.96%。负债端,上半年存款付息率为1.39%,较2020年下降16BP。大财富管理价值循环链下,上半年中收实现高速增长。招行财富管理业务实现快速发展,1H21财富管理手续费收入同比增33.6%,占手续费收入比重达37%;资产管理手续费收入同比增37.6%;托管费收入同比增29.8%。招行战略具有领先优势,坚持零售、轻型银行转型。招行较早开启零售转型,并坚持战略定位。在转型过程中紧跟客户需求,推出一系列拳头产品,包括一卡通、信用卡、金葵花理财、私人银行等,积累了优质客户资源,在零售银行领域形成比较优势。大财富管理价值循环链,有望优化公司盈利模式。财富管理业务具备轻资本、弱周期属性,是商业银行应对监管资本约束、息差收窄压力的重要战略选择,也是链接社会资产、资金的连接器。