周度经济观察：需求收缩的信号确认

安信证券宏观研究团队在7月经济数据中发现，总需求正在收缩，这与同期加速下滑的社融数据、大幅扩张的贸易盈余数据互相验证。居民消费倾向和企业投资意愿受到抑制，下半年基建的发力可能难以对冲房地产投资和出口的走弱，宏观经济整体下行的压力仍然较大。央行略超预期的MLF续作或许暗示政策当局希望呵护流动性环境，因此地方债的发行对债券市场的影响可能有限。中期之内经济基本面的走弱、以及流动性的宽松将推动收益率中枢下行。