上半年业绩表现亮眼， 未来成长可期

李宁公司2021年上半年录得收入人民币101.97亿元，同比增长65%；毛利率为55.9%，同比上升6.4pp；归属股东净利润为19.62亿元，同比增长1.87倍。线上线下渠道收入占比持续提升，各渠道保持高速增长。公司将继续进行店铺结构优化，加强和优质零售商的合作，推动渠道效率的提升，并加速对亏损、低效及微型面积的店铺进行处理。综合考虑，我们上调2021/2022/2023年预测EPS至1.49/1.75/2.15元，给予2022年50倍PE，提升目标价至106港元，较现价有16.5%的上升空间，给予“买入”评级。