首次覆盖报告：市场放量在即，分布式建设运营龙头再起航

正泰电器是行业领先的低压电器+分布式电站建设运营龙头。公司作为户用光伏解决方案龙头业绩成长可期。分布式光伏景气度高增，公司作为户用光伏解决方案龙头业绩成长可期。公司是户用光伏解决方案龙头企业，可为户用提供系统勘测、设计、安装和运营维护的一条龙服务，已在全国建设户用光伏电站累计30余万座；公司正积极布局“整县推进”政策下的分布式光伏建设，一方面联合国家电投使用各方资源进行整县方案推进，另一方面已先后和湖南祁阳、福建连城、山东临清等市县签署框架合作协议并新增980MW意向装机容量，未来发展值得期待。公司产品线齐全，销售网络完整，市占率行业领先，国际业务有望贡献业绩增量。首次覆盖给予“买入”评级：我们预计公司2021-23年实现归母净利润46.90/55.79/65.59亿元，对应EPS为2.18/2.59/3.05元，当前股价对应21-23年PE分别为25/21/18倍。