7月金融数据点评：需求走弱主导融资回落

安信证券宏观研究的报告指出，7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比去年同期少增6328亿元，比2019年同期少增2272亿元，反映出实体经济需求走弱的影响。这一影响主导了二季度以来社融量价数据的变化。报告还指出，7月新增政府债1820亿，显著低于2019年和2020年，政府债发行偏慢与地方基建项目缺乏、地方政府加杠杆的意愿偏弱有关。随着7月政治局会议对地方债发行和使用要求的提出，预计8月和9月地方债发行将明显加速。此外，7月新增人民币贷款与2019年同期持平，但显著低于2020年7月的水平，而且在结构上呈现出票据冲量的迹象，这反应出实体经济融资需求仍在下滑，这一趋势或将延续。新增企业债、股票和非标融资与过去两年同期大致持平。利率数据层面，7月票据利率大幅下行，票据融资量相比正常年份显著抬升，这一组合暗示商业银行有票据冲量的迹象。