重大事件快评：突破大型PLC，十年研发填补国内空白

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 2011-08-10a [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 信息技术 [Table_StockInfo] 宝信软件（600845） 买入 重大事件快评 （维持评级） 软件与服务 2021年08月03日 [Table_Title] 突破大型PLC，十年研发填补国内空白 证券分析师： 熊莉 xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师： 库宏垚 021-60875168 kuhongyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001 事项： [Table_Summary] 2021年7月26日，宝信软件发布自主研发的工业控制系统的核心部件——大型PLC（可编程逻辑控制器）产品。该PLC主要面向冶金高端装备工艺需求，打破国外厂商垄断，是宝信软件做精做深钢铁行业又一个重大的创新成果。 国信计算机观点： 1） 大型PLC市场被外商垄断，宝信发布自主研发大型PLC取得突破。PLC是控制系统的大脑，国内外市场保持稳定增长。大型PLC应用场景主要是电力、冶金等大型制造行业，市场被西门子、罗克韦尔等外商垄断；国内品牌仅在OEM市场占据11%的份额。宝信软件历经10年研发，发布面向冶金高端装备工艺需求的大型PLC产品。在大型PLC市场中，外商垄断约99%的市场；宝信大型PLC志在打破这一局面，相关产品从2016年开始不断验证，目前已在冶金行业最高控制要求的多机架连轧机及高速处理线机组中得到成功验证。以TMEIC热轧产线为例，PLC控制系统造价在1亿以上；宝钢集团控制系统投资总量有望达到200亿元，市场空间巨大。宝信力争3-5年进入国内冶金行业PLC第一阵营 2） 宝信PLC性能指标优异，与华为等联合完成全球首个广域云化PLC试验。宝信PLC性能指标已经可以媲美欧美厂商高端产品，例如，针对连轧机的高速控制需要，系统支持多达6个处理单元并行计算，单指令执行时间小于1纳秒，最快扫描周期低至200微秒；凭借对主流工业现场总线和工业实时以太网协议的广泛支持，以及对下一代标准接口OPC-UA的深度集成，宝信PLC相比外资厂商也具有更好的兼容性和扩展性。在2021年6月，宝信软件联合华为、紫金山实验室、上海交通大学完成了全球首个广域云化PLC技术试验，成功实现跨城市的高精度工业控制。 3） 宝信再获上海3000个IDC机柜指标。上海经信委发布关于支持新建数据中心项目用能指标的通知，按照《上海市数据中心建设导则（2021版）》进行评审后，明确10家报建单位的是10个项目，每个项目机架数是3000个，机架设计总功率是18兆瓦。其中宝山区共有6000个机柜指标，宝信软件的宝之云罗泾“超算枢纽”项目获批。本次上海新增3000个机柜，进一步增加了宝信上海核心资源的供给。 中报预告超预期，叠加大型PLC突破，以及IDC稳步拓展，维持“买入”评级。根据宝信软件上半年业绩预告，在去年Q2高基数情况下，依然保持了较高利润增长，超市场预期。大型PLC的突破，打破国外厂商垄断，有望加速国产替代，不断释放业绩。IDC除了新增上海3000个指标外，华北地区拓展顺利，成立合资公司投资宝信宣钢IDC数据中心项目，北京市场可期。因此，工控和IDC领域双轮驱动，公司长期成长无忧。预测2021-2023年归母净利润为17.67/23.93/30.29亿元，年增速分别为36%/35%/27%，对应EPS为1.18/1.59/2.02元，维持“买入”评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 评论：  大型PLC市场被国外垄断，国产替代是工业领域的必然一步 PLC于上世纪60 年代末研制出应用于汽车制造业，PLC是从摸仿原继电器控制原理发展起来的，70年代的PLC只有开关量逻辑控制，所以被命名为可编程逻辑控制器。PLC具有适用范围广、可靠性高、编程简单、使用方便等特点。PLC主要由CPU结构、存储器、I/O单元、电源模块、外部设备接口等部分组成。 国内PLC市场保持稳定增长。根据ReportLinker数据预测，2020年全球PLC市场为123亿美元，预计到2027年将达到169亿美元，年复合增长率为4.6%。国内预测，2020年中国PLC市场规模约112亿元，预计到2023年讲达到160亿元，年复合增长率12.6%。大中型PLC主要用于项目型市场，小型PLC应用于OEM市场。国内大中型PLC主要应用于项目型市场，产品的安全性、可靠性、稳定性和网络通信能力要求比较高，如汽车、冶金、电力、化工、建材等；小型PLC主要应用于OEM市场，如纺织机械、包装机械、起重机械、食品机械等器械设备。大型PLC主要应用于关键制造领域，是PLC领域最需要突破的地方。 图1：中国PLC市场规模（亿元） 图2：国内大中型PLC的应用场景分布情况 资料来源：头豹研究院、国信证券经济研究所整理 资料来源：中国工控网、国信证券经济研究所整理 大型PLC被国外垄断，小型PLC市场国产占比也仅11%。欧美品牌主要以西门子、罗克韦尔、施耐德、GE 为代表。西门子在中国市场占而有率44%，占据领先的市场地位，其大型、中型、小型PLC产品的可靠性、稳定性等性能较为良好，在大型、中型PLC市场中具有较强竞争优势，罗克韦尔排名第四，市占率为5%，但是其在大型PLC产品是绝对的龙头。日韩品牌主要以三菱、欧姆龙、LG为代表。主要依靠较高的性价比和渠道优势占据一定的市场份额，其中以三菱和欧姆龙为代表的日本 PLC 在小型控制系统等细分领域中应用较多。本土品牌市占率仅11%，主要以信捷电气、汇川技术、麦格米特、和利时、中控技术为代表，市场规模相对较小，目前本土品牌主要以提供小型 PLC 产品为主。 图3：2020年中国PLC市场竞争格局 图4：不同品牌在中国PLC市场占比情况 资料来源：普华有策、国信证券经济研究所整理 资料来源：睿工业、国信证券经济研究所整理 74 68 67 78 88 99 112 126 142 160 02040608010012014016018010%9%8%8%7%4%3%51%电池设备市政工程冶金汽车物流设备电子级半导体设备轨交化工44%13%11%5%5%6%17%西门子三菱欧姆龙罗克韦尔台达施耐德其他63%26%11%欧美品牌日系品牌国产品牌 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 宝信PLC历经10年研发。宝信软件从2010年就开始研发大型PLC，通过一系列研发测试，产品已经逐步应用。PLC是控制系统的大脑，大型场景里一直被外商垄断，每年国内工控系统近2000亿市场由外商占据；因此大型PLC是国内重点要突破的领域之一。根据公司测试，以TMEIC热轧产线为例，PLC控制系统造价在1亿以上；而宝武体系对控制系统投资约200亿元，市场空间广阔。 图5：宝信PLC发展历史 资料来源：宝信软件，国信证券经济研究所整理 宝信PLC产品已有多项应用。宝信PLC产品虽然刚刚发布，但是产品已经过多年研发和应用。宝信大型PLC针对钢铁工业特点，结合冶金行业核心工艺算法，已经在轧钢等多条产线中获得成功验证，如冶金行业最高控制要求的多机架连轧机及高速处理线机组。宝信PLC实现全自主设计、本地化制造，性能指标可媲美欧美厂商最新高端系列产品，兼容性也更好。此前宝信软件的PLC产品主要打包在项目里，是整体解决方案交付模式。本次产品发布后，将以产品化形式面向客户和集成商，产品也会面向全行业。在大型PLC领域，宝信PLC有望逐步实现国产替代。 表1：宝信PLC应用案例 时间 项目 2015年 宝钢国际变规轧机控制系统 2016年 宝钢热轧2050纵切线 2018年 广西顶峰冷轧6连轧控制系统 2019年 肇庆宏旺深加工卷磨8k1机组/卷磨8k2机组/磨砂机组/黑钛机组/无指纹机组 资料来源: 宝信软件、国信证券经济研究所整理  上海新批IDC指标，宝信再获3000个 宝信再获3000个IDC机柜指标。上海经信委发布关于支持新建数据中心项目用能指标的通知，按照《上海市数据中心建设导则（2021版）》进行评审后，明确10家报建单位的是10个项目，每个项目机架数是3000个，机架设计总功率是18兆瓦。其中宝山区共6000个机柜，宝信软件的宝之云罗泾“超算枢纽”项目获批。根据文件要求，自通知下发之日起四个月内完成项目节能审查申报和开工建设准备，半年内开工建设，两年内投产运行。根据2021版建设导则要求，新建大型数据中心单项目规模应不低于3000个标准机柜，平均机架设计功率不低于 6 kW，机架设计总功率不小于 18 MW，综合 PUE 严格控制不超过 1.3。因此，参考本次审批的名单（包括宝信、数据港、阿里云、腾讯等），政策依然保持平均分配的状态。 宝信软件宝之云五期10500个正在建设中，今年下半年至明年有望陆续交付。宝信在华北地区拓展顺利，公司与宣钢集团、紫光气体成立合资公司河北宝信（宝信持股79%），旨在张家口市宣化区共同投资建设宝信宣钢IDC数据中心项目。河北宝信同样可以再利用宣钢厂区水电资源，将宝武模式在华北复制。河北宝信主要面向北京市场，为明后年业绩打下基础。本次上海新增3000个机柜，进一步增加了宝信上海核心资源的供给。IDC业务在明年有望迎来业绩放量。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 表2：2021新建数据中心项目用能指标 序号 区域 报建单位 项目名称 建设地址 机架数（个） 机架设计总功率（兆瓦） 1 临港 临港算力（上海）科技有限公司 长三角公共云算力中心一期项目 北至洲德路、西至乔江路、南至腾波路、东至中引河 3000 18 2 新片区 上海有则信息技术有限公司 临港书院数据中心建设项目（国家（上海）新型互联网交换中心试点机房） 书院镇万松路388号 3000 18 3 龙丰（上海）数据科技有限公司 上海国际数据港一期项目（信息飞鱼公共服务数据中心） 上海临港信息飞鱼-D0101地块 3000 18 4 宝山区 上海宝信软件股份有限公司 宝之云罗泾“超算枢纽”项目 北蕰川路777号 3000 18 5 上海通粲网络科技有限公司 致达数创智慧园——数据中心项目 丰翔路1888号 3000 18 6 嘉定区 上海璟禧网络科技有限公司 云+智能驾驶创新基地 徐行工业区 09-03、09-06、07-02、11-01、08-06、08-10和 06-06 地块（北靠徐烨路、西邻小宅沟泾、东临大安路、南接宝凤路） 3000 18 7 金山区 阿里云（上海）云计算有限公司 阿里飞天云智能华东算力中心（一期） 枫泾工业区，东至上海金山灵敏包装科技有限公司、南至上海劲霸男装服饰有限公司、西至环东三路、北至万枫公路 3000 18 8 松江区 上海珑睿信息科技有限公司 腾讯长三角AI超算中心及数据中心综合体二期项目 松江经济技术开发区西部科技园区V-58地块，东近长兴港、南至文松路、西至文吉路、北至文翔路 3000 18 9 北斗博阳（上海）数据科技有限公司 北斗时空（上海）大数据融合应用产业基地 申港路3450号 3000 18 10 崇明区 上海熠博信息技术有限公司 崇明区智慧岛大数据云计算中心 陈家镇智慧岛数据产业园，陈家镇CMSA0005-2（智慧岛）单元67-01地块（北至富创路，东至绿化带，西至瀛湖路，南至碧庭河绿化带） 3000 18 资料来源: 上海市经济信息化委，国信证券经济研究所整理  风险提示 PLC市场推广不及预期 工业领域国产替代进展缓慢。 国内外PLC竞争加剧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 附表：财务预测与估值 资产负债表