首次覆盖报告：盈利指标优异，车载模组构筑公司新增长曲线

广和通是一家通信设备公司，首次覆盖报告。公司盈利指标优异，车载模组构筑公司新增长曲线。全球蜂窝模组出货量增速高达23%，假设智能网联乘用车渗透率从2020年15%提升至2025年50%，中国车载前装模组市场规模到2023年将超80亿。预计2026年全球POS机市场规模将达1,157亿元，6年CAGR达11.1%，预计2025年中国智能POS机模组市场规模将达24亿元。4G/NB-IoT/5G模组未来占据主导，全球格局东进西退。到2023年NB-IoT/4G/5G市场容量分别为82.0/289.5/10.1亿元，2020-2023年CAGR为78.6%/25.4%/950%（5G为2022年同比增速）。到2023年全球通信模组中NB-IoT/4G/5G市场规模占比分别为16.4%/57.8%/2.0%，合计超75%。公司盈利指标优于可比公司，车载模组业务成下一增长点。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润4.30/6.44/9.14亿元, 对应EPS 1.04/1.56/2.21元/股。给予公司2022年目标PE57倍，对应目标价88.92元。首次覆盖，给予“买入”评级。