航空环锻件领跑者，募投扩产积极备战高景气阶段

航宇科技是一家专门从事先进锻压技术应用研究与工程化应用研究的国家高新技术企业，产品应用于70个航空发动机型号、20个燃气轮机型号、多个航天火箭及导弹型号。公司受到境外以及境内军民航空锻件市场需求多轨同时驱动，将进入高景气周期。公司近几年营业收入与净利润高速增长，得益于主营业务航空锻件产品持续放量。公司2020年营业收入6.71亿元，2016-2020年复合增长率为43.97%。2020年归母净利润为0.73亿元，2018-2020年复合增长率为72.57%。公司招股说明书披露，2021年上半年营业收入预计同比上涨36.09%至44.51%，归母净利润预计同比上涨96.55%至108.71%。公司积极备战高景气阶段，产能利用率大幅提升，生产效率及规模效应不断提高。公司IPO募集资金投资项目主要用于航空发动机、燃气轮机用特种合金环轧锻件精密制造产业园建设，项目建设期2年，运营2年后完全达产，达产后预计每年增加销售收入116164.13万元，增加年均净利润18477.60万元（含建设期2年）。预计2021-2023年公司净利润分别为1.26亿元、1.75亿元和2.50亿，对应EPS分别为0.9元/股、1.25元/股、1.79元/股。给予22年PE45-50x，对应目标价为56.25-62.50元。首次覆盖，给予“买入”评级。