中航重机是中国航空锻造龙头，2021年Q1营业收入增长34.31%，归母净利润增长90%。公司持续剥离低效板块，聚焦航空业务，未来战略聚焦高端航空锻铸造、液压环控主营业务，经营效率有望持续改善，盈利能力持续提升。公司2020年管理费用率、销售费用率、财务费用率下降明显，未来三年业绩增长可期。公司2020年完成股权激励计划，以6.89元/股价格授予公司核心115名员工限制性股票，解锁条件对应2021/2022/2023年营收复合增长率不低于6.4%/6.5%/6.6%，加权平均ROE不低于4.7%4.9%/5.1%，营业利润率不低于5.3%/5.4%/5.5%。公司分别于2018年和2021年募集资金13.27亿和19.1亿元，用于先进锻造、民用航空环形锻件、关键液压基础件配套、高效热交换器、航空精密模锻和等温锻造生产线项目建设。公司为航空锻造龙头企业，生产飞机机身机翼结构锻件、航空发动机盘轴类和环形锻件、航天发动机环锻件、中小型锻件，将充分受益于锻件需求扩张趋势。预计公司在2021-2023年的营收增速为20.20%/23.13%/22.72%，对应的营收分别为80.51/99.13/121.65元。投资评级为买入。
