有色金属行业：电解铝行业快评：供应扰动不断，铝材出口是亮点

国信证券经济研究所的研报总结如下：

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标题：电解铝行业快评

要点：

1. 云南、内蒙古等电解铝主产地再次收到压减用电负荷的要求，6月份因限电减产的产能复产计划再次搁置，且无明确的复产时间表。

2. 近期电解铝供应端扰动值得关注，一是云南、广西、内蒙古等电解铝主产地限电不但使新增产能大幅低于预期，减产的产能复产也出现延后，6月国内电解铝产量已经环比下滑；二是实行新国标导致废铝进口减量较大，9月份汽车产销旺季来临后废铝供应会更加紧张。

3. 消费端我们继续看好铝材出口对消费的拉动作用。国内电解铝平衡表维持紧平衡到小幅短缺状态，由于当前库存处于历年同期偏低水平，到9月旺季来临后库存有望进一步降低，我们对铝价走势持乐观态度。

4. 重点推荐：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。

5. 能耗双控叠加限电，电解铝新增产能预期不断下调。去年市场普遍预期今年电解铝产量会同比大幅增长，2020年四季度安泰科曾预期2021年国内新增电解铝产能300万吨，然而今年2月份内蒙古自治区因完成能耗“双控”目标压力大，对辖区内电解铝企业运行产能进行压减，据统计内蒙古已经减产电解铝产能19万吨。更大的影响是新增项目大幅延后，据统计内蒙古已经通过审批但未建成投产的项目有三个，分别是白音华 40 万吨项目、扎铝二期 35 万吨项目以及华云三期 42 万吨项目，华云三期其中 25 万吨是等量置换，净增量 17 万吨，三个项目总计增量92 万吨，投产日期有大幅延后的可能。

6. 新国标导致废铝进口大幅下滑。去年10月海关总署公告，符合新国标《再生铸造铝合金原料》（GB/T 38472-2019）的废铝不属于固废，可自由进口，不再实行批文制。但由于新国标对于再生铸造铝合金原料的夹杂物等指标要求