胶价短期延续上行缺乏核心驱动，谨防冲高回落

橡胶周报胶价短期延续上行缺乏核心驱动，谨防冲高回落多空逻辑：利多因素：持续关注主产区疫情进展，谨防产区供应风险。截止7月4日，中国天然橡胶社会库存周环比降低1.25%，同比降低23.87%，同环比跌幅有所收窄，其中深色胶库存周环比降低0.88%，同比下降26.45%，浅色胶库存周环比下跌1.86%，同比下跌19.29%。截至7月9日，上海期货交易所橡胶库存微幅下跌至174550吨，较6月25日（174650元/吨）下跌100吨，同比处于5年内低位。利空因素：7-8月份处于全球季节性增产周期，近期天然胶期价上涨，带动国内外主产区原料价格跟涨为主，原料依旧处于平稳增产周期，整体跟涨幅度相对较小。本周半钢胎样本厂家开工率为35.32%，环比下跌1.04%，同比下跌31.32%；全钢胎样本厂家开工率为44.40%，环比下跌1.29%，同比下跌26.76%。据了解7月份到港数量环比6月份小幅增加，绝对数量依旧处于较低水平，预计8月份环比7月份将有明显增加。操作建议：已有空单继续持有，关注上方13500附近阻力。风险提示：关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。联系我们研究员：郭泽明联系电话：010-5671-1816从业资格：F3063607独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年7月10日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾本周观点：天胶基本面弱势中短期难有明显改善，胶价上行驱动不足，下游轮胎开工周环比下跌，叠加海外轮胎厂复苏挤压对国内轮胎需求进一步渲染需求低迷状况，短期存在向12000元/吨试探可能。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾本周橡胶主力和20号胶主力大幅上行。主因是国际原油和内盘大宗商品普涨对天胶存在带动，连续尝试低位突破失败，空头止盈减仓意愿提升，叠加RU09和RU01合约价差快速收窄，推动RU09合约空头减仓向RU01合约移仓，推动胶价上涨。辅助因素是泰国橡胶管理局维持稳价措施，云南瑞丽疫情防控措施升级推升供应供应收紧措施，海南近两日将遭遇小型台风存在普遍性降雨预期，国内外原料价格企稳，部分小幅反弹，中国天胶库存维持较快消化速度，下游轮胎开工本周环比上涨，马来西亚手套厂提升开工传言等，较多利多因素虽然未造成基本面实际好转，但是在鲜有更多利空因素出现情况下，还是对胶价形成短期辅助支撑。请务必阅读文后免责声明图1：橡胶主力2109日K线图图2：20号胶主力2108日K线图数据来源：博易大师，格林大华期货 1.3复盘对比请务必阅读文后免责声明数据来源：博易大师，格林大华期货本周我们预测胶价上行驱动不足，短期存在向12000元/吨试探可能。实际盘面呈现大幅上行走势，与前期预测偏差较大，主因胶价短期上行与基本面偏弱格局形成短暂背离。周五橡胶主力收盘价13315元/吨，较7月2日（12705元/吨）上涨610元/吨。本周国产胶价格跟随沪胶上涨，周内持货方出货积极性较上周略有下滑，受高价影响，买盘观望情绪浓厚，主流成交偏弱，市场交投冷清。图3：橡胶主力2109日K线图图4：20号胶主力2108日K线图 Part 2本期分析 2.1行情预判天胶基本面缺乏实际支撑，但国外天胶主产区疫情防控等级提升再度引发市场对供给端担忧，预计短期仍存在向上突破可能，中期维持宽度震荡预期，谨防冲高回落。供给方面，7-8月份处于全球季节性增产周期，暂无厄尔尼诺或者拉尼娜现象发生迹象。本周柬埔寨、越南南部、泰国东北部及南部局部区域降雨量有所增加，对割胶作业可能存在影响，其他区域相对正常。近期天然胶期现货价格上涨，带动国内外主产区原料价格跟涨为主，原料依旧处于平稳增产周期，整体跟涨幅度相对较小。需求方面，本周半钢胎样本厂家开工率为35.32%，环比下跌1.04%，同比下跌31.32%；全钢胎样本厂家开工率为44.40%，环比下跌1.29%，同比下跌26.76%。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：1.截止7月4日，中国天然橡胶社会库存周环比降低1.25%，同比降低23.87%，同环比跌幅有所收窄，其中深色胶库存周环比降低0.88%，同比下降26.45%，浅色胶库存周环比下跌1.86%，同比下跌19.29%。下游轮胎开工暂无改善，甚至环比仍有小幅回落预期，预计本周中国天胶库存消化速度依旧较低，下周存在消库提速可能。2.截至7月9日，上海期货交易所橡胶库存微幅下跌至174550吨,较6月25日（174650元/吨）下跌100吨，同比处于5年内低位。3.泰国紧急状态延期2个月。印尼新冠确诊数量不断刷新纪录，泰国14天之内病例数降不下来将考虑封锁措施，马来西亚累计确诊数量占总人口数比例高位且仍在提。持续关注主产区疫情进展，谨防产区供应风险。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图6：天然橡胶仓单单位：吨图5：中国天然橡胶月产量单位：吨0100,000200,000300,000400,000500,000600,0001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5201620172018201920202021020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000201620172018201920202021 2.2多空逻辑利空因素：1.供应方面，7-8月份处于全球季节性增产周期，暂无厄尔尼诺或者拉尼娜现象发生迹象。本周柬埔寨、越南南部、泰国东北部及南部局部区域降雨量有所增加，对割胶作业可能存在影响，其他区域相对正常。近期天然胶期现货价格上涨，带动国内外主产区原料价格跟涨为主，原料依旧处于平稳增产周期，整体跟涨幅度相对较小。2.本周半钢胎样本厂家开工率为35.32%，环比下跌1.04%，同比下跌31.32%，主因上周放假厂家在7月3日左右逐渐复工对整体开工支撑较小。本周全钢胎样本厂家开工率为44.40%，环比下跌1.29%，同比下跌26.76%，主因上周放假厂家7月3日左右逐步复工，东营地区个别工厂复工时间推迟至6日左右，开工恢复缓慢。预计下周轮胎开工率将明显提升，下周期检修厂家多已复工，但因当前工厂出货缓慢，且原材料价格相对高位，产销压力下，为控制库存增量，工厂开工仍将维持偏低位运行。3.据了解7月份到港数量环比6月份小幅增加，绝对数量依旧处于较低水平，预计8月份环比7月份将有明显增加。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图8：半钢胎开工率单位：%图7：全钢胎开工率单位：%0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42016201720182019202020210.000.100.200.300.400.500.600.700.801/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201620172018201920202021 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明关注中美局势海外疫情蔓延情况下游需求变化国内外主产区天气及病虫害情况 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所