橡胶周报：天胶上行缺乏基本面支撑，谨防冲高回落

橡胶周报 2023年4月22日 联系我们 多空逻辑： 天胶上行缺乏基本面支撑，谨防冲高回落 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加仍维持低水平状态，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期有所增加，对割胶工作影响增加。本周监测市场心态来看，下周数据以看稳为主。 独立性声明 利空因素：截至2023年4月16日，中国天然橡胶社会库存133.7万吨，较上期增加0.39万吨，增 幅0.29%。需求方面，预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.08%，环比-0.18%，同比+10.96%；全钢胎样本企业产能利用率为72.02%，环比-0.61%，同比+10.91%。 操作建议：观望或短线参与，关注中长线逢低做多机会。 风险提示：关注美联储加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：国内海南产区陆续开割，云南产区受白粉病限制个别地区延迟开割，虽到开割季但胶水产出有限，且进口量高位，国内显性库存压力较大，供应压力对天胶形成拖拽。轮胎企业产能利用率有逐渐走弱迹象，且新订单量放缓,需求难以提振胶价,预计短期天胶以稳中偏弱走势为主。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力小幅震荡上行。 中国第一季度GDP数据显著增长，宏观情绪整体偏暖，带动胶价反弹。国内产区虽到开割季，但受到干旱及病虫害扰动延迟开割，海外泰国产区因高温及干旱拖累，胶水上量缓慢，原料价格坚挺，成本端利好胶价，海外报盘走高提振国内市场。轮胎市场一季度完美收官，部分企业开启降负，持续向好动力不足，叠加中国库存仍处于攀升阶段，压制胶价上行空间。 图1：橡胶主力2309日K线图图2：20号胶主力2306日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期天胶继续上涨动力不足，谨防回落风险。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力呈现震荡上行走势，周五胶价冲高回落。本周国内天胶现货市场成交价格小幅上涨，持货商报盘积极，买盘接货氛围有小幅好转，买盘还盘价格较低，实单成交一般，多低价成交。进口胶市场交投氛围尚可，整体报盘上涨，但盘后实单成交价格走弱。原料价格走强支撑海外报盘，国内美金市场实单成交价格坚挺，工厂观望随用随采。人民币市场持货商出货积极，贸易商轮仓换月及少量平仓加仓为主，买盘不断压价，高低端价差扩大，略显混乱，工厂观望刚需采买。 图3：橡胶主力2309日K线图图4：20号胶主力2306日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 近期国内外产区干旱，原料价格窄幅走高，但未来有降雨增多预期，或缓解产区干旱，短时供应新增，压制原料价格上扬幅度。目前国内终端需求启动缓慢，进入4月中旬轮胎市场走货愈发冷清，节前各层级商家主动拿货情绪继续走低，消化库存为主，短时天胶市场多空焦灼，天然橡胶市场上涨空间有限，谨防冲高回落风险。 供给方面，海南产区橡胶树长势良好，逐步全部抽叶，云南原料产区开始抽芽部分地区胶树有白粉病出现。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.08%，环比-0.18%，同比+10.96%；全钢胎样本企业产能利用率为72.02%，环比-0.61%，同比+10.91%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加仍维持低水平状态；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期有所增加，对割胶工作影响增加。 2.本周监测市场心态来看，下周数据以看稳为主，主要是原料价产区干旱炒作传闻对胶价形成底部支撑，开割延后，下游需求陆续回暖海外需求也在复苏等是看稳的主要原因。 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.据隆众资讯统计，截至2023年4月16日，中国天然橡胶社会库存133.7万吨，较上期增加0.39万吨，增幅0.29%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.8万吨，较上期增加1.21万吨，环比增幅1.82%。中国天胶库存继续小幅累库，浅色继续降库为主，深色小幅累库的趋势没有改变。青岛一般贸易库存量继续累库，增幅2.54%，保税仓库环比下降1.69%。其中一般贸易入库率较上期增加1.81个百分点，出货率较上期增加1.41个百分点，上周入库和出库量整体都呈现增加，预计本周一般贸易仓库库存继续累库，增加0.8-1.2万吨 2.需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.08%，环比-0.18%，同比+10.96%。中国全钢胎样本企业产能利用率为72.02%，环比- 0.61%，同比+10.91%。周内个别企业为控制库存增速，适度降低排产，拖拽样本企业产能利用率继续小幅下滑。内销订单跟进乏力，出货多以外销为主。整体库存增幅明显，销售压力逐步显现。预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍存走低预期。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部