地产医药双轮驱动，大健康产业稳步拓展

鲁商发展是一家转型健康生态产业的公司，构建了大健康产品链、服务链和生态链三大产业链。公司生物医药业务以透明质酸为核心，全球市占率13%，形成完整医美医药产业链，具备竞争优势。地产业务稳步发展，优质土储246.7万平支撑未来发展，生态链+服务链促进大健康深度融合。公司2020年实现营业收入136.2亿元，同比增长32.3%，实现归母净利润6.4亿元，同比增长85.4%。预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.94/8.15/9.49亿元，增速分别为8.69%/17.34%/16.53%，EPS分别为0.69/0.81/0.94元。首次覆盖，给予“持有”评级。