业绩大超预期，面板龙头加速上行

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京东方A（000725.SZ）发布2021年中报业绩预告，归母净利润预计125~127亿元，同比增长1001%~1018%。公司持续受益于行业高度景气，业绩环比高度增长。公司进一步推动实现“1+4+N”航母事业群框架的搭建，显示事业、传感器及解决方案事业、Mini-LED事业、智慧系统创新事业和智慧医工事业快速发展，继续向半导体显示产业链和物联网各应用场景价值链延伸。京东方实施合计达到9.8亿股的股权激励及20亿元股票回购，绑定并激励公司主干团队，定增加码OLED业务并收购武汉京东方少数股东股权，回购PB估值较低，将增厚公司盈利水平。收购熊猫相关产线，加速产业集中，提升竞争力。面板行业迎来重大拐点，周期性减弱，科技成长属性越发增强。核心龙头厂商的产能弹性能力及影响反映了公司话语权、主导权的提升，体现长期竞争力。随着Capex尾声与行业竞争尾声，公司盈利能力有望修复，同时FCF大幅提升，具备长期投资价值。预计公司2021~2023年归母净利润分别为261、277、299亿元，维持“买入”评级。