【粤开宏观】居安思危：从40个指标全面分析我国的经济安全

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 41 证券研究报告|宏观研究 宏观研究 【粤开宏观】居安思危：从40个指标全面分析我国的经济安全 2021年7月11日 投资要点 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：方堃 执业编号：S0300521050001 电话：010-83755575 邮箱：fangkun@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】消费增速乏力的四大原因：5月经济数据解读》2021-06-16 《深度研究报告》2015-06-26 《【粤开宏观】制造业投资：当前五大特征与未来走势》2021-06-22 《深度研究报告》2015-05-26 《【粤开宏观】政府引导基金：发展历程、运行机制及对隐性债务的影响》2021-06-23 《【粤开宏观】百年大党与大国财政：历史实践的启示》2021-06-30 《【粤开宏观】专项债与基建：政策演变、投向变化与2021基建增速测算》2021-07-05 导读 在百年未有之大变局的背景下，发展的安全性越来越重要，对国家安全的重视提高到前所未有的高度。十九届五中全会提出“要统筹发展和安全，建设更高水平的平安中国”。经济安全是国家安全的基础，是构建新发展格局的重要保障。当前境外疫情形势仍复杂严峻，国际环境仍具不确定性，逆全球化和产业链供应链“去中国化”仍在延续，我国产业链供应链的风险依然存在。 居安思危，思则有备，有必要全面深入认识我国经济与产业的安全程度，明确未来政策的着力点，在后疫情时代强化经济安全。本文从40个指标出发，梳理产业、粮食、能源以及战略性矿产资源、外贸、财政、金融等领域风险程度，以期推动各界共同努力促进中国经济发展的安全性。我们深信，有党中央的坚强领导、有社会主义制度的优越性及新型举国攻关机体制，有全国人民的共同努力，中国经济的发展将更加安全。 摘要 一、我国经济安全总体背景 维护经济安全是国家安全的基础，与国际国内双循环一脉相承。国内经济发展离不开对外开放的红利，但近三十年来，我国进口商品中，能源燃料、金属矿石、集成电路进口占比大幅上升，我国经济在关键材料领域对外依赖威胁到经济安全。疫情冲击后全球生产、消费各环节，外需面临的不稳定性增大，各国对本国产业链供应链安全更加重视。而对于我国经济安全战略而言，变的是外部形势，不变的是独立自主的中国特色。在新发展格局下，提升自主可控能力成为主线，大进大出、原料市场两头在外的格局将进一步扭转。 二、我国经济安全具体情况分析 经济安全内涵丰富，包括粮食安全、能源安全、产业链供应链安全和防范化解财政金融风险等方面。我国经济安全形势在动态变化，数据分析难以一概而论。产量、产值、资产等规模类指标显示经济安全已有保障，而涉及科技类、效率类指标显示安全尚有不足，有的风险敞口较高，有的风险敞口较低。因此，要立足过去取得的成果，辩证分析各领域的安全垫与风险点。 粮食领域安全垫：当前基本实现口粮绝对安全，谷物基本自给。我国人均粮食占有量达到478公斤，高于世界平均水平。我国粮食单产显著提高，2020年我国大米、小麦单产均较世界平均水平高出50%以上。我国谷物自给率超过95%，稻谷和小麦完全能够自给，确保口粮绝对安全。 粮食领域风险点：大豆进口依赖度高，种业农化技术有待提高。我国人均耕地面积不足1.29亩，低于全球平均水平，要牢牢守住18亿亩耕地红线。受限于此，目前我国大豆进口依赖度超80%，饲料用量供应保障不足，国际定 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 41 价的粮食品种玉米、大豆价格波动较大，猪粮比过度下跌至预警区间以下，冲击农业畜牧业经营，触发国家被动收储。农业产业链前端投入由海外大公司控制，种业是我国粮食生产的薄弱环节，我国种子企业市场分散，我国化肥、农药企业与国际相比差距都较大。 能源领域安全垫：当前能源结构优化、能源效率提高、新能源快速发展。2012至2020年，能源消费年均2.8%的增长支撑了国民经济年均6.5%的增长。2020年非化石能源占能源消费总量比重提升至15.9%。受益于能源结构改善和能源效率显著提高，2012-2020年单位GDP能耗累计降低25%。单位GDP碳排放强度较2005年下降超48%。新能源汽车2020年新增量和保有量分别达111万辆和492万辆，均占全球总量一半以上。 能源领域风险点：石油、天然气自给率低，当前煤电为主的格局仍未扭转。我国一次能源自给率为80%，略低于OECD国家平均水平。石油自给率不足30%，天然气自给率不足60%，油气能源供需不平衡加剧。我国作为全球煤电第一大国，发电效率较低，环保排放的压力较大，不利于碳达峰。 产业领域安全垫：工业门类齐全，高技术制造业壮大，国内增加值率提升。2010年我国成为世界第一大工业国。高技术制造业投资、工业增加值增速高。我国在全球产业链中的地位发生变化，从低价值逐渐转向高价值，体现为国内增加值率指标的提升。2020年我国货物出口占全球的份额进一步提升至14.7%，中国制造填补了全球生产缺口。 产业领域风险点：过早过快去工业化，质量、效益不足；参与全球价值链提高了中国产业体系的对外依存度，逐渐衍生出原料、市场“两头在外”的风险；上游原材料、核心零部件严重依赖进口，特别是矿石资源的供应安全性不足；先进工艺、工业软件依然薄弱，“瓦森纳安排”等技术清单封锁限制，导致核心技术受制于人等。我国关键材料和关键零部件的自给率偏低，与2025年达到70%的目标仍有较大差距。要加快实现科技自立自强，需依靠新型举国体制在关键领域加大投入集中攻关。 财政与金融领域安全垫：自然利率高、资产储备多、安全边际大。据测算我国自然利率2-3%，我国实体经济基本面稳健，具备较高的正常货币政策的空间，为内外金融稳定提供了支撑。2020年末，官方外汇储备资产已连续15年排名全球第一，是稳定人民币汇率的压舱石。外债风险可控，外债偿债率、负债率、债务率均低于警戒线。 财政与金融领域风险点：宏观税负持续下滑，赤字扩大，隐性债务规模较大，财政可持续性面临挑战；居民与企业部门地产相关债务攀升，金融风险突出。我国公共财政收入在2015-2020年连续6年均低于GDP名义增速。财政赤字率不断扩大，2020年官方赤字率为3.7%。2020年政府负债率攀升至45.8%，虽低于国际警戒线，但化解隐性债务的工作尚在推进。2020年末房贷收入比为55.7%，家庭债务负担不断加大，房贷增速远远高于居民收入增长。2021年是房企境内债、美元债到期高峰，需密切关注债务到期压力是否会演变为系统性风险。 风险提示：国际经贸摩擦加剧、指标口径不一致不可比 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 41 目录 一、维护经济安全是国家安全的基础，要全面认识安全垫与风险点 .......................................................................... 7 二、粮食安全：口粮绝对安全，谷物基本自给，但大豆、玉米进口依赖度高，种业农化技术有待提高 ................... 8 （一）安全垫：当前基本实现口粮绝对安全，谷物基本自给 .............................................................................. 8 1、【粮食人均占有量】我国人均粮食占有量大幅提升....................................................................................... 8 2、【粮食单产】我国粮食产量主要拉动因素是单产提升 ................................................................................... 8 3、【粮食自给率】我国谷物自给率超95%，确保口粮绝对安全 ....................................................................... 9 （二）风险点：大豆等饲料用粮进口依赖度高，种业农化技术有待提高 ........................................................... 9 4、【人均耕地面积】我国人均耕地面积低 ......................................................................................................... 9 5、【粮食进口依赖度】我国大豆进口依赖度超80% ....................................................................................... 10 6、【猪粮比】我国粮食价格波动，猪粮比跌入预警区间 ................................................................................. 11 7、【种业企业份额】我国种业企业市场份额分散 ............................................................................................ 12 8、【农化企业份额】我国本土农化企业市场份额约10% ................................................................................ 13 三、能源安全：化石燃料自给率低，清洁能源寻求突破 .......................................................................................... 14 （一）安全垫：当前能源结构优化、能源效率提高、新能源快速发展 ............................................................. 14 9、【清洁能源消费占比】我国清洁能源消费占比提升，能源效率提高 ........................................................... 14 10、【能源消费弹性系数】我国能源消费增速跟随经济增长下降 .................................................................... 15 11、【碳排放强度】我国碳排放强度较2005年下降超四成 ............................................................................ 16 12、【新能源汽车保有量】我国新能源汽车保有量居全球首位 ........................................................................ 16 （二）风险点：石油、天然气自给率低，当前煤电为主的格局仍未扭转 ......................................................... 17 13：【一次能源自给率】我国一次能源自给率0.80，处于中游水平 .............................................................