安信军工周观察：努力建设新时代航空强国，行业景气度持续兑现

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信军工周观察：努力建设新时代航空强国，行业景气度持续兑现 ■本周核心观点 1）《求是》刊发航空工业党组署名文章，努力建设新时代航空强国。2021年7月3日，《求是》杂志刊发航空工业党组的署名文章，题目未“努力建设新时代航空强国”，文中指出，新中国航空工业创建70年来，一直是国家工业化现代化进程中的排头兵，参与和见证了中华民族从站起来、富起来到强起来的伟大进程。在全面建设社会主义现代化国家的新征程上，作为我国航空工业骨干企业，中国航空工业集团有限公司坚决贯彻落实党中央决策部署，承接国家“十四五”规划和2035年远景目标的重大任务，扎实做好中长期规划，以建设“先进装备体系、领先创新体系、现代产业体系、数智能力体系”为主线，不断深化改革和创新，实现质量变革、效率变革、动力变革和高质量发展，努力建设世界一流航空工业集团，在建设航空强国中勇挑重担，为中华民族实现伟大复兴贡献力量。文中进一步提出，建设航空强国是民族复兴的伟大召唤，新时代建设航空强国是高质量发展的伟大召唤，建设航空强国是实现强军目标的伟大召唤，建设航空强国是建设科技强国的伟大召唤。在新时代党的强军思想指导下，在加快国防和军队现代化背景下，军工产业链景气度有望持续彰显。 2）半年报预告数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。A股即将进入半年报密集披露期，根据2020年年报和2021Q1财报数据，军工行业增速排名居前，产业链各环节已有多家标的业绩持续释放。进入“十四五”以来，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，行业需求端有所保证，基本面趋势将持续向好，军工行业已进入高速及高质量发展阶段且报表端已持续验证行业景气度。目前，根据已出的半年报预告，如智明达/北摩高科/爱乐达等配套厂商均持续保持高速增长，中航机电公告上调向关联方销售商品预计额30亿，同比2020年实际发生额增幅达74%，再次验证行业整体景气度正自上而下进行传导，预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付，需求端有望保持高速增长，产业链各环节龙头公司亦将持续收益，建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要Q Table_Tit le 2021年07月11日 国防军工 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.00 -0.08 9.25 绝对收益 0.00 3.01 29.65 马良 分析师 SAC执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 刘曦明 报告联系人 liuxm1@essence.com.cn 相关报告 【安信军工】先进战机列装空军多支英雄部队，产业链景气度持续彰显 2021-06-29 安信军工周观察：上半年军事训练全军弹药消耗大幅增加，天问一号首次传回实拍影像 2021-06-27 【安信军工】安信军工周观察：中国空军英雄部队列装歼20战机，神舟十二号载人飞船发射圆满成功 2021-06-20 【安信军工】安信军工周观察：国务院深化“证照分离”改革，国资委召开全国国有资产产权会议 2021-06-12 【安信军工】安信军工周观察：军工五月领涨市场仍有后劲，美政府拟扩大对中企投资禁令范围 2021-06-06 -4%5%14%23%32%41%50%59%202 0-07202 0-11202 1-03国防军工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。6月9日，航发动力发布公告使用117亿闲臵资金进行现金管理，或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。建议关注：【中航重机】、【江航装备】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【光韵达】、【中航机电】、【豪能股份】。 2）导弹武器装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】。 3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【紫光国微】、【智明达】、【振华科技】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】。 4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【西部材料】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。 ■风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 行业动态分析/国防军工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 国防军工板块一周行情回顾 1.1. 一周板块表现 本周中证军工指数上涨7.22%，上证综指上涨0.15%，沪深300指数下跌0.23%。 从行业来看，本周国防军工指数上涨7.66%，在29个中信一级行业中排第2位。 图1：一周行业表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.2. 一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：钢研高纳（26.26%）、中航沈飞（24.44%）、航天电器（23.88%）、宏达电子（22.42%）、宝钛股份 (20.72%）。 跌幅前五的标的个股是：科思科技（-10.79%）、久立特材（-10.00%）、川大智胜（-7.69%）、中国船舶（-3.64%）、四川九洲（-3.44%)。 本月板块涨幅前五的个股是：广大特材（23.62%）、航宇科技（20.27% ）、霍莱沃（19.15%）、航天电器（15.83%）、华伍股份（15.06%）。 跌幅前五的标的个股是：兴图新科（-14.34%）、科思科技（-11.52%）、久立特材（-10.90%）、皖通科技（-10.25%）、海特高新（-9.45%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：新雷能（135.38%）、霍莱沃（47.57%）、中科星图（43.61%）、苏试试验（40.33%）、华测导航（40.25%）。 跌幅前五的标的个股是：红相股份（-43.67%）、盟升电子（-42.55%）、上海沪工（-40.50%）、天箭科技（-39.96%）、恒宇信通（-36.72%）。 表1：一周行业及个股表现 涨幅前五 跌幅前五 近五个交易日涨幅（%） 月初至今涨幅（%） 年初至今涨幅（%） 近五个交易日跌幅（%） 月初至今跌幅（%） 年初至今跌幅（%） 钢研高纳 26.26 广大特材 23.62 新雷能 135.38 科思科技 -10.79 兴图新科 -14.34 红相股份 -43.67 中航沈飞 24.44 航宇科技 20.27 霍莱沃 47.57 久立特材 -10.00 科思科技 -11.52 盟升电子 -42.55 航天电器 23.88 霍莱沃 19.15 中科星图 43.61 川大智胜 -7.69 久立特材 -10.90 上海沪工 -40.50 宏达电子 22.42 航天电器 15.83 苏试试验 40.33 中国船舶 -3.64 皖通科技 -10.25 天箭科技 -39.96 宝钛股份 20.72 华伍股份 15.06 华测导航 40.25 四川九洲 -3.44 海特高新 -9.45 恒宇信通 -36.72 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -10%-5%0%5%10%15%20%有色金属 国防军工 基础化工 电力设备及新能源 电子 汽车 钢铁 电力及公用事业 机械 计算机 通信 石油石化 建材 建筑 商贸零售 轻工制造 房地产 煤炭 交通运输 综合金融 纺织服装 非银行金融 传媒 农林牧渔 家电 银行 医药 食品饮料 消费者服务 行业动态分析/国防军工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 本周观点 1）《求是》刊发航空工业党组署名文章，努力建设新时代航空强国。2021年7月3日，《求是》杂志刊发航空工业党组的署名文章，题目未“努力建设新时代航空强国”，文中指出，新中国航空工业创建70年来，一直是国家工业化现代化进程中的排头兵，参与和见证了中华民族从站起来、富起来到强起来的伟大进程。在全面建设社会主义现代化国家的新征程上，作为我国航空工业骨干企业，中国航空工业集团有限公司坚决贯彻落实党中央决策部署，承接国家“十四五”规划和2035年远景目标的重大任务，扎实做好中长期规划，以建设“先进装备体系、领先创新体系、现代产业体系、数智能力体系”为主线，不断深化改革和创新，实现质量变革、效率变革、动力变革和高质量发展，努力建设世界一流航空工业集团，在建设航空强国中勇挑重担，为中华民族实现伟大复兴贡献力量。文中进一步提出，建设航空强国是民族复兴的伟大召唤，新时代建设航空强国是高质量发展的伟大召唤，建设航空强国是实现强军目标的伟大召唤，建设航空强国是建设科技强国的伟大召唤。文中指出，当前，我们迎来全球新一轮科技革命、产业变革与我国转变发展方式的历史性交汇期，而一些西方国家不断加大对我国高科技发展的打压遏制。习近平总书记振聋发聩地指出，关键核心技术是要不来、买不来、讨不来的！在这场科技战略博弈中，航空工业责任重大。我们将全面贯彻落实党中央关于创新驱动发展、科技自立自强的重大战略决策部署，发挥新型举国体制优势，把握技术变革趋势，聚焦航空强国建设，坚持创新在发展全局中的核心地位，把“领先创新力”作为发展的战略支撑，强化创新人才队伍建设，创建新质航空基础科研能力，实施一批具有前瞻性、战略性的重大航空科技项目，形成一批在国际上并跑领跑的重大创新成果，实现科技创新自立自强，为世界航空科技创新贡献中国智慧；发挥航空高科技发展的需求拉动、成果辐射作用，进一步支撑科技强国建设。。在新时代党的强军思想指导下，在加快国防和军队现代化背景下，军工产业链景气度有望持续彰显。 2）半年报预告数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。A股即将进入半年报密集披露期，根据2020年年报和2021Q1财报数据，军工行业增速排名居前，产业链各环节已有多家标的业绩持续释放。进入“十四五”以来，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，行业需求端有所保证，基本面趋势将持续向好，军工行业已进入高速及高质量发展阶段且报表端已持续验证行业景气度。目前，根据已出的半年报预告，如智明达/北摩高科/爱乐达等配套厂商均持续保持高速增长，中航机电公告上调向关联方销售商品预计额30亿，同比2020年实际发生额增幅达74%，再次