科创板周监控第37期：科创板集中解禁影响如何？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2021年07月03日 投资策略 科创板集中解禁影响如何？——科创板周监控第37期 科创板集中解禁影响如何？今年7、8月份，科创板再迎集中解禁，月均水平与去年同期7月大致相当。但仍需注意本轮的集中解禁与去年的几点不同：1）本轮解禁虽规模更大、窗口更长，但压力不一定更大。相较去年，此轮集中解禁既有解禁窗口的叠加，也有IPO扩容的推动，整体规模的增加并不必然对应科创板整体压力的抬升。2）本轮解禁分布相对均衡，解禁冲击预计也将相对平缓。去年7月主要集中于7月22日，而此轮解禁相对分散，单日最大解禁规模不足500亿元，因而预计解禁冲击或将被“摊薄”。3）去年同期的解禁更多集中于指数成分股，而本轮解禁则更多向指数外围倾斜。去年7月，解禁压力几乎全部集中在指数成分股中，而今年7、8月的科创解禁压力明显开始向非指数成分股倾斜，因而预计指数本轮承受的解禁压力也将弱于去年同期。 参考此前解禁经验，科创解禁的影响更多体现为短期的情绪扰动，解禁落地与实质减持的影响则相对钝化。立足当下，资金面由增量入市到存量博弈，估值驱动也由分母端向分子端回归，业绩高增才是掘金科创的关键。伴随中报窗口临近，挖掘高增、精选结构仍是当下的重心，如若解禁导致短期冲击，反而是布局科创的阶段性底部机会。 科创板市场周度回顾 1）市场表现：科创50指数累计上涨0.22%，涨幅居前。对标海内外市场，科创板相对收益走向分化，科创50/上证综指升至0.44，科创板指/纳斯达克指微降至0.11。行业层面，钢铁、食品饮料和化工行业涨幅居前，机械设备、通信和国防军工行业跌幅居前。主题层面，新材料产业、生物产业和相关服务业涨幅居前，同时高端装备制造产业和新一代信息技术产业收跌。个股层面，明微电子涨幅居首，翔宇医疗回落居多。 2）估值结构：科创板PE估值上升，PB估值回落。科创50PE估值升至76.05倍，PB估值降至7.83倍。相对估值角度而言，科创50相对大盘估值溢价上升，科创50/上证综指的PE、PB相对估值分别升至5.37和5.21。 3）资金结构：科创板成交额和两融余额上升，换手率小幅回落。本周科创板总成交额2838.46亿元，环比增加167.63亿元，周成交量降至54.14亿股，周换手率降至0.22。本周科创板两融余额722.72亿元，环比增加27.99亿元，两融交易占比回落，融资交易占比5日均线收至0.49%。 4）新股发行：本周科创板首发融资节奏放缓，新增4家IPO——力芯微、工大高科、N威高、利元亨，拟募集总额分别为5.84亿元、2.50亿元、15.00亿元、8.55亿元。 5）科创基金：本周无新增科创板基金，整体规模小幅回落，降至1394.04亿元。 6）解禁展望：下周科创板解禁压力微升，共计5家公司解禁，合计解禁规模约109.40亿元。 风险提示：1、政策环境超预期变化；2、疫情或中美关系反复；3、统计误差。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 研究助理 王程锦 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：当前市场估值水平如何？——估值与结构第110期》2021-07-02 2、《投资策略：基金发行回暖，融资余额持续抬升——市场情绪周监控第102期》2021-07-01 3、《投资策略：精选结构，掘金科创——2021年7月配置建议&金股推荐》2021-06-30 4、《投资策略：外围冲击平复，交易盘大幅回流——陆股通周监控第89期》2021-06-29 5、《投资策略：货币净投放增加，国债利率集体下行——资金价格周监控第98期》2021-06-28 2021年07月03日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、科创板集中解禁影响如何？ ........................................................................................................................... 4 二、科创板市场周度回顾 ..................................................................................................................................... 6 2.1、科创板市场表现 ................................................................................................................................... 6 2.2、科创板估值分析 ................................................................................................................................... 8 2.3、科创板资金结构 ................................................................................................................................. 10 2.4、科创板新股发行 ................................................................................................................................. 11 2.5、科创板公募基金 ................................................................................................................................. 14 2.6、科创板解禁展望 ................................................................................................................................. 14 风险提示 .......................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表1：今年7、8月科创月均解禁规模与去年7月大致相当 ................................................................................. 4 图表2：2020年与2021年7-8月单个交易日解禁规模对比 ................................................................................... 4 图表3：2021年7-8月科创50指数成分股的解禁压力贡献明显回落 ...................................................................... 4 图表4：去年解禁后的实际减持情况 ..................................................................................................................... 5 图表5：集中解禁释放流通股本，为机构增配提供更多筹码 ................................................................................... 5 图表6：2020年科创板解禁与减持历史经验 ......................................................................................................... 5 图表7：本周科创50指数累计上涨0.22% ............................................................................................................ 6 图表8：对标国内大盘，科创50指数与相对收益走势 ........................................................................................... 6 图表9：对标美股纳斯达克，科创50指数相对收益走势 ........................................................................................ 6 图表10：科创板标的行业平均涨跌幅与A股对应行业涨跌幅对比 ........................................................................... 7 图表11：科创板标的行业平均涨跌幅与A股对应行业涨跌幅对比 ........................................................................... 7 图表12：本周表现居前的10大个股 .................................................................................................................... 8 图表13：本周表现居后的10大个股 .................................................................................................................... 8 图表14：科创板PE估值水平变动 ........................................................................................................................ 8 图表15：科创板PB估值水平变动 ....................................................................................................................... 8 图表16：科创板行业PE估值水位情况 .............................................................................................................