中报业绩如期爆发，硅料扩产提速超预期

通威股份发布2021年半年度业绩预告，预计实现归母净利润28-30亿元，同比增长177%~197%。同时，公司宣布在乐山投资年产20万吨多晶硅项目，预计总投资140亿元，按每期10万吨分两期实施，一期计划2022年12月底前投产，二期根据市场及光伏产业发展情况择机启动。硅料产业链价格负反馈加速演绎，下半年需求有望快速启动。考虑到年底前硅料几无新产能释放、且硅片产能已远大于硅料，今年年内硅料降价空间或十分有限，公司盈利情况或好于市场预期。明年硅料总供给70-80万吨，对应硅片/电池产量240-280GW，对比2022年200GW+的装机预期，供需关系介于紧平衡至小幅过剩之间。考虑硅料的可存储性、硅片扩产规模仍然高于硅料等，预计明年硅料价格降幅可控，较难出现类似今年光伏玻璃价格短时间内接近腰斩局面。硅料扩产提速，驱动未来三年业绩高增长。