22全年业绩再超预期，定增获批扩产提速

派能科技发布了2022年业绩预告，实现归母净利润11.8亿元-13.1亿元，同比增长273.21%-314.32%；实现扣非净利润11.7亿元-13亿元，同比增长289.18%-332.42%。业绩高速增长，超此前市场预期。海外户储高景气延续，显著增厚公司业绩。公司为缓解当前交付压力，计划积极推进项目提前完工，并通过技改和工艺优化提升现有产线生产效率，提高产品交付能力。公司产品此前主要用于海外户储市场，近年来积极布局大型储能市场，募投项目中规划了大容量电芯产线，基于CTR结构设计优化，大储产品空间利用率及成组效率位居行业前列，有望形成新增长曲线。我们上调盈利预测，预计公司22-24年营收分别为68.4/132.9/204.8亿元（原值为60.6/121.1/178.3亿元），分别同比增长231.4%/94.5%/54.1%；归母净利润分别为12.4/25.4/39.8亿元（原值为10.8/22.7/33.1亿元），分别同比增长290.9%/105.6%/56.65%，三年CAGR为132.7%；EPS分别为7.98/16.41/25.71元/股，对应 PE 为39/19/12倍。我们给予公司23年35倍PE，目标价574.35元，维持“买入”评级。

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