油脂期货周报：美国生柴政策放缓，油脂价格承压

2021年6月27日油脂期货周报20210627美国生柴政策放缓，油脂价格承压发展研究中心农产品组本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略油脂美国最高法院支持炼油厂豁免生物燃料配额，美盘豆油阶段性承压。但马来棕油库存低位、中国油脂库存低位、中国油脂基差高位仍为价格提供一定支撑。油脂市场大幅震荡。短线参与。花生油厂停收，油料米再无托底价格，进口米在7 月份仍有到港，花生存在霉变、酸价升高的风险。预计油料花生维持偏弱运行。短线抛空。2 油脂走势回顾•美国最高法院支持炼油厂豁免生物燃料份额，美盘豆油承压跳水。•马来棕榈油产量和库存上升，中国油脂库存上升。•国内油脂价格承压。 全球植物油品种供需•根据美国农业部6月供需数据：2021/2022年度全球植物油产量预估为2.16亿吨，增产850万吨，增幅4.09%，新年度全球植物油产量大幅增加。•2021/2022年度全球植物油全球植物油消费2.13亿吨，消费增加588万吨，消费恢复性增加2.84%。4数据来源：USDA年度产量食用消费工业消费总消费期末库存库存消费比2021/2022216.17157.7855.23213.0122.3210%2020/2021207.67153.9953.14207.1322.7511%2019/2020207.08150.2852.65202.9325.0512%2018/2019203.70146.7752.37199.1424.4412%2017/2018198.35143.8648.58192.4424.2813%2016/2017188.38139.1444.08183.2222.5112%2015/2016176.54135.1242.45177.5722.1712%2014/2015177.02130.9439.74170.6825.6315%2013/2014171.81125.7540.68166.4324.3715%全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 全球植物油的库存及库存消费比5•2021/2022年度全球植物油库存为2232万吨，较上一年度减少43万吨，减少1.89%；库存消费比10%；•2021/2022年度全球植物油消费回归正常，因上年度结转库存下降幅度较大，本年度植物油库存继续下降。数据来源：USDA050100150200250产量食用消费工业消费全球植物油0%2%4%6%8%10%12%14%16%0510152025302021/20222020/20212019/20202018/20192017/20182016/20172015/20162014/20152013/20142012/20132011/20122010/20112009/20102008/20092007/20082006/20072005/20062004/2005期末库存库存消费比全球植物油 马来西亚棕榈油月度产量和库存6•MPOB公布马来西亚棕榈油供需数据显示，5月底马来西亚毛棕榈油库存增加1.49%至157万吨，连续第三个月环比回升，但低于市场前期预期; 5月毛棕榈油产量环比增长2.84%至157万吨，刷新七个月高位; 5月马来西亚棕榈油出口下降6.01%至127万吨。虽然在产量增长及出口下滑之下马棕库存回升，但幅度小于市场普遍预期。•棕榈油恢复产量和库存需要一个过程，疫情影响棕榈油劳工流动。马来棕榈油库存仍处于历史低位水平。数据来源：MPOB1,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002,200,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来西亚毛棕榈油月度产量（吨）2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年1,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年马来西亚棕榈油月度库存（吨） 中国油脂进口利润7•6月25日，广东地区现货棕榈油进口盈利556元/吨，进口利润处于较好水平。•6月25日，广东地区进口油菜籽压榨利润-558元/吨，进口菜籽压榨利润回升，但仍亏损。数据来源：Wind-1500 -1000 -500 0 500 1000 广东棕榈油进口利润-2,000 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 广东进口油菜籽压榨利润 中国油脂库存8•据中国粮油商务网显示，截至2021年6月17日(第25周) ，全国重点地区豆油商业库存约108万吨，环比上周增加6万吨。•全国重点地区棕榈油商业库存约38万吨，环比上周减少3万吨。•全国重点地区菜籽油商业库存约38万吨，环比上周基本持平。数据来源：中国粮油商务网 花生现货9•本周鲁花国内油料米收购价7600-8000 元/吨，报价维持平稳。益海合同收购价8300 元/吨，下调-2.4%。已停止签单。•油料米市场接近尾声，收购意向减弱，油厂到货量零星。近期收购量多以前期未完成的进口米订单，近期暂无签单意向。襄阳鲁花、正阳鲁花、新乡鲁花、定陶鲁花、开封龙大工厂已停收，青岛益海、石家庄益海暂停收购，其他分厂限量收购，整体利空氛围浓厚。数据来源：我的农产品网 花生库存10•整体交易氛围偏弱运行。在产区库外货源偏少的情况下，贸易商对于冷库优质货源仍有挺价心理，但需求方拿货较为谨慎，再无高需求的情况下，成品米价格难有上涨空间。•油厂停收，油料米再无托底价格，进口米在7 月份仍有到港，花生存在霉变、酸价升高的风险。•预计油料花生维持偏弱运行。数据来源：我的农产品网 我国油脂期货仓单11•截止6月25日，菜油仓单0张，有效预报0张。•豆油仓单6100张。•棕榈油仓单1000张。数据来源：Wind05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000豆油仓单05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000菜籽油仓单+有效 油脂基差12•江苏地区一级豆油8-9月基差报Y2109+630元。•广东地区24度棕榈油现货对期货P2109升水近1000元。 豆棕价差13•6月25日，国际豆油与24度棕榈油fob价差141美元。国际豆棕价差回落。•6月25日，张家港地区四级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差为530元。数据来源：Wind-50 0 50 100 150 200 250 300 350 豆油棕油FOB价差0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 豆棕现价价差 14总结：•利多因素：马来棕榈油库存相对低位。疫情影响棕榈油劳工流动。油脂高基差对期货有拉动。•利空因素：美国生物柴油政策放缓。新冠病毒疫情影响油脂消费。油脂处于消费淡季。棕榈油进入增产周期。豆油库存有上升压力。• 走势展望：美国最高法院支持炼油厂豁免生物燃料配额，美盘豆油阶段性承压。但马来棕油库存低位、中国油脂库存低位、中国油脂基差高位仍为价格提供一定支撑。油脂市场大幅震荡。•单边策略：短线参与。 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改丐不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他丏业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，丐不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号•鲍红波•投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！15 感谢本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。Thanks16