受谷物疲软及天气前景改善拖累而承压，关注生柴政策调整

东海期货研究所 1 受谷物疲软及天气前景改善拖累而承压，关注生柴政策调整 美豆:受谷物市场疲软及天气前景改善拖累而承压，关注生柴政策调整 1.核心逻辑：近期旧作出口数据及良好压榨利润下的压榨预期向好，旧作供应收紧库存仍存在下探空间，基于此预期基金连续增仓押注，利润空间兑现后资金回撤的可能性仍在。在6月下旬天气上出现利多行情之前，预计美豆突破行情依旧缺乏长效支撑，短期套利平仓及合约前国内点价同样给不了1700以上的价格太多支撑。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货：6月1日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力07合约涨幅6.25或0.37%，报收1689美分/蒲。 CFTC持仓：截至2022年5月24日当周，CBOT大豆期货多头增4253手至236164手，空头减468至47796手。 重要消息： 拜登政府可能将2021年生物燃料规定的乙醇混合量从133亿加仑提高到139亿加仑。 USDA作物生长报告：截至2022年5月29日当周，美国大豆种植率为66%，低于预期。分析师平均预估为67%，此前一周为50%，去年同期为83%，五年均值为67%。 预计美国2022/23年度大豆产量为1.25亿吨（46亿蒲式耳），而在5月的供需报告中，美国农业部预计美国大豆产量为1.263亿吨。预计美国大豆种植面积为9010万英亩，较上年水平增加3%，较美国农业部3月种植意向报告中的预估值低90万英亩。 蛋白粕：美豆受谷物回调影响高位回落，豆粕现货压下跌幅有望扩大 1.核心逻辑：近期受美豆成本逻辑持撑大幅反弹，但4200价格突破之后略显乏力，除现货及需求疲软压力之外，豆油溢价也在限制豆粕涨幅。5-6月国内大豆到港量较大，叠加抛储调控， 国内供应宽松，豆粕增库趋势不变，现货依然承。远月成交放量，但跟进点价情况没有，随用随采、逢低点价仍是主流思路。 2.操作建议：观望为主 东海期货|产业链日报2022年6月2日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 生猪玉米 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 进口大豆拍卖结果：6月1日计划拍卖50.81万吨，成交3.6271万吨，成交率7.14%，成交均价5582.8元/吨，最高5660元/吨、最低5560元/吨 压榨利润：5月31日，巴西7-8月升贴水无变化，巴西7-8月套保毛利较昨日分别上涨6、4至-155、-192元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日下降15、15至-306、-285元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别下降15、15至-218、-171元/吨。 现货市场：6月1日，全国主要油厂豆粕成交28.94万吨，较上一交易日增加20.74万吨，其中现货成交28.94万吨，远月基差无成交。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅下降至61.41%。（mysteel） 油脂：油料市场回调情绪扩大了油脂顶部压力 1.核心逻辑：豆油突破行情无论是从供需矛盾、成本价格，还是油脂板块的行情趋势来看，或得不到长效的支撑，后期回落到合理高位区间波动，依然有很强预期。棕榈油，东南亚棕榈油产区天气良好，增产趋势逐步被确认；印尼出口禁令也被取消，首批100万吨的棕榈油出口也获得许可，出口供应有限，但无论是从产地增产趋势还是目前印尼库容压力来看，市场依然有良好的供应预期，且宏观、原油的利多支撑减弱，棕榈油行情趋于稳定，难给予豆油突破行情更多助力。 2.操作建议：关注菜系油粕比回归行情 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整 4.背景分析： 隔夜期货：6月1日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨幅0.3或0.39%，报收78.22美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕07基准合约跌幅12或0.18%，报收6591马币/吨。 外电消息： 印尼驻马来西亚大使周二表示，印尼取消了派遣其公民到邻国马来西亚的棕榈油种植园工作的计划。 印尼取消散装食用油补贴，工业部宣布，将从周二起取消对散装食用油的补贴，使许多生产商无法就低于市场价格销售的食品提出补贴申请。取而代之的是所谓的散装食用油公共计划（MGCR），该计划将于6月1日生效。MGCR为食用油原料设定价格上限和国内市场配额，使价格降至政府目标价格。 高频数据： ITS：马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1415569吨，较4月同期出口的1135681吨增加24.64%。 AmSpec：马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1361634吨，较4月同期出口的1112578吨增加22.39%。 SPPOMA：2022年5月1-25日马来西亚棕榈油单产减少10.02%，出油率增加0.26%，产量减少8.65%。 东海期货研究所 3 现货市场：6月1日，全国主要地豆油成交量11800吨，棕榈油成交量800吨，总成交比上一交易日减少6700吨，降幅34.72%。（mysteel） 生猪：端午备货完成，屠宰需求或降低 1.核心逻辑：猪价进入博弈阶段。养殖场和屠宰场的提价和压价意图明显，但是双方均不妥协。养殖企业出栏计划略微滞后，但是不愿意增加出栏计划。5/6/7月养殖企业出栏数量预计减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格。当下高价抑制消费，养殖场被迫降价销售白条，高价采购毛猪，剪刀差导致屠宰场亏损。 2.操作建议：震荡向上行情。 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 6月1日，生猪09合约收盘价为18950元/吨。河南现货基准价报15.4-15.8元。 生猪价格再创新高。5/6/7为消费次淡季。但是由于养殖场出栏减少，因此并不着急出售生猪。同时，由于长期处于亏本状态，养殖场迫切希望能推高价格，使得生猪价格重回成本区域，弥补现金流的缺失。另一方面，由于饲料销量开始下滑，市场担忧能繁母猪去化较为严重，影响今年下半年生猪供应。当前疫情期间市场认为需求已经如此好，那等到疫情复苏，价格将更上一层楼，因此做多氛围浓厚。另一方面屠宰场因竞争激烈，销售提价困难。因此面临价格剪刀差，收贵猪，卖便宜白条。屠宰场几次压价均失败。 白条市场消费维持低迷状态。批发市场多有剩余白条未能及时销售。高毛猪售价和白条大量剩货形成鲜明反差。 2022年3月3日第一批第一次收储1.94万吨，3月4号第二次收储2.06万吨，流标1.6万吨。 2022年3月10日第二批收储3.8万吨 2022年4月2日第三批第一次收储1.18万吨，4月3日第二次收储进行2.82万吨，流拍1.97万吨。 2022年4月14日第四批收储4万吨，流拍3.73万吨。 2022年4月22日第五批收储4万吨，全部流拍。 2022年4月29日第六批收储4万吨，流拍3.82万吨 2022年5月13日第七批收储4万吨，成交4500吨。 2022年5月20日第八批收储4万吨，成交300吨。 2022年5月26日，27日第九批收储收储4万吨，共成交7400吨。中标价格24710元。 玉米：玉米价格稳中偏强，替代品较少 1.核心逻辑：东北地区陈量中优质的玉米价格偏高。下游企业收粮困难。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。东北疫情可能影响春耕，关注今年种植影响。小麦丰收已成定局，玉米上涨受替代品影响较大。 东海期货研究所 4 2.操作建议：观望。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 6月1号，国内地区玉米现货价格波动。09合约期货价格为2873元/吨。 本周全国玉米市场小幅偏弱运行。产区供应增加，东北地区自然干粮上市，加之部分贸易环节粮源因资金、保管情况出货，市场粮源多样，华北地区贸易环节持续进行麦收腾仓，卖方报价活动增加。深加工企业和饲料企业控制采购节奏，少量压价刺激贸易商出货。本周饲用稻谷继续投放，另外，进口玉米来源预期多样化，使得部分上下游业者重新评估年度玉米供需缺口，现货供应增需求弱，玉米价格小幅走低。东北地区玉米春播基本结束，局部收尾，苗情较为良好，关注后期天气情况。期货盘面走低，市场利空因素占据主流，暂无利好题材，预计下周全国玉米市场小幅偏弱运行 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2830元，广东蛇口新粮散船一等玉米3040元。 苹果：时令水果冲击，稳中偏弱运行 1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行，后期关注新季果套袋情况和市场情绪。 2.操作建议：轻仓试空 3.风险因素：天气灾害，疫情情况。 4.背景分析 本周三，苹果10合约收盘价8806，下跌47元/吨。 受疫情影响和时令水果的冲击，苹果需求出现疲软现象。现货价格稳定，走货速度放慢，山西销区订购基本结束，山东产区以客商按需调货。随着气温上升，夏令水果上市后大幅冲击苹果销售。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会延续稳中偏弱运行。新季果已经进入套袋工作，华北东部和山东半岛降雨量和气温适宜，市场对新季果生长持良性情绪，期价走势的关键驱动因素是下半年苹果产量。 2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。本周山东产区冷库剩余17.53%，陕西产区冷库剩余14.39%，走库较上周持平，按需调货。 红枣：低位震荡 1.核心逻辑：需求薄弱，期价低迷。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周三，红枣09收盘价11610，跌290元/吨。 东海期货研究所 5 产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。 需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，河北河南大货已入冷库，实际成交随购随销，品质不同价格不一。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加 。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材