主品牌势能持续提升，毛利率再创新高

波司登发布FY2021年报，公司实现营业收入135.2亿元，同比增长10.9%，实现净利润17.1亿元，同比增长42.1%，经营活动现金流净额为31.5亿元，同比增长155.5%。羽绒服业务继续强势，OEM和女装业务好于预期。毛利率再创新高。积极探索数字化运营模式。我们上调未来三年盈利预测，预计公司FY22-24年每股收益为0.2、0.25和0.31元，给予公司FY2022年28倍PE估值，对应目标价6.7港币，维持公司“买入”评级。