宝通科技是一家主要从事智能输送系统、工业机器人、自动化设备的研发、设计、制造、销售及服务的公司。近期，公司二次元自研游戏《终末阵线：伊诺贝塔》即将上线，由B站独家代理，目前B站预约人数超过45万，评分7.0；TapTap预约人数12万，评分7.1。公司从纯海外代理转向自研的布局节奏加快，自研游戏将逐步贡献业绩。公司智能输送业务上游为大型钢铁、矿产、建材、电力、港口等工业企业，90%的客户来自这五大制造业内的TOP10企业。中短期来看，今年以来钢铁、有色等制造业资本性开支处在加速修复期，输送带的采购需求随之增强。长期来看，1）碳中和政策下，钢铁、煤炭等行业整体供给预期将压缩，向头部集中；2）长距离散货物料输送带相比汽运更加环保，符合碳中和目标方向；3）国家对矿山智能化改造有时间节点要求：到2025年，露天煤矿需实现智能连续作业和无人化运输。政策和上游行业格局变化都对宝通科技智能输送业务形成业绩助推。公司从纯海外代理转向自研的布局节奏加快，自研游戏将逐步贡献业绩。我们预计公司2021/22/23年营业收入38.81/45.18/50.01亿元，同比增长47%/16%/11%；归母净利润5.81/6.97/7.82亿元，同比增长33%/20%/12%。维持“买入”评级。
