国债早报：资金面宽松，期债震荡走暖

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月4日星期五 国债早报 发展研究中心宏观金融组 胡岸： 020-88818001 huan@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0011267 [期债主要观点] 昨日，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率下行1bp左右，10年期国开活跃券210205收益率下行1bp报3.4875%，10年期国债活跃券200016收益率下行1bp报3.08%。公开市场操作方面，当日央行开展100亿元逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。昨日，银行间资金供给充盈，隔夜回购加权利率下行逾15bp报在1.85%附近，重回2%关口下方；7天期下行逾6.5bp报在2.06%附近。 昨日，月初资金供给宽裕，资金面稳中偏松。同业存单需求较为旺盛，国有和股份制银行发行的一年期NCD利率下行约2bp。 6月上半月资金面仍无明显压力，下旬随着跨半年需求、缴税走款增加，资金面波动或较5月末放大，后期关注央行会否增加投放对冲，目前资金面仍无忧虑。 昨日人民币汇率持续震荡调整，股市量能有所缩减走势震荡。人民币升值预期在央行提外汇存款准备金率后有所压降，当前缺乏驱动信号，近期关注美联储退出QE进程及对美元强弱影响。大宗商品总体仍有上行，各品种涨跌不一，前几日盘面对大宗上行的利空有所反应，当前缺乏增量信息，同样需要关注美联储对通胀表态。 消息面上，财政部下达2021年新增地方政府债务限额42676亿元。其中，一般债务限额8000亿元，专项债务限额34676亿元，一般债务限额较财政部预算低200亿，专项债限额比较年初预算低1824亿元。印证今年地方政府专项债审批严格、速度偏慢的现状。今年地方政府债、地产融资产品供给有限，机构缺乏收益率高的优质资产，叠加前期机构踏空较多，利率债配置需求仍为期债中期利多。中国5月财新服务业PMI为55.1，虽然较上月下降1.2个百分点，但连续13个月位于扩张区间，服务业景气度依然较高。服务业持续市场要闻 1. 商务部：中美经贸领域已开始正常沟通，双方同意，下一步要从有利于中美两国和整个世界的角度，共同努力，为生产者和消费者务实地解决一些具体问题，推动中美经贸关系健康稳定发展。 2. 近日，国家外汇管理局向17家机构发放合格境内机构投资者（QDII）额度103亿美元。在业内人士看来，此时发放新的QDII额度，无疑将引导境内资金加大海外资产投资，进一步缓解人民币快速升值压力。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2109，5年期主力合约为TF2109，10年期主力合约为T2109。  TS2109合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2109合约交易所最低交易保证金为1%，T2109保证金为2%。  TS2109涨跌停板为±0 .5%，TF2109涨跌停板为±1 .2 %，T2109涨跌停板为±2%。 资金面宽松，期债震荡走暖 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月4日星期五 国债早报 向好显示经济增长动能向更均衡的结构切换，关注经济复苏节奏变化。 总体而言，目前资金面平稳向松、人民币升值预期短期降温、权益市场震荡偏利多债市，大宗商品反弹对债市形成一定压制，但前几日盘面对利空已有所反应。汇率和大宗走势中期均具有强不确定性，债市目前缺乏明确信号。我们也观察到近期市场情绪偏纠结，但在机构配置需求仍强、资金面向宽利好下，仍看好期债偏强运行。关注美国就业数据和美联储议息会议表态变化。操作上建议多单继续持有，无单逢回调可适当配置。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月4日星期五 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2106100.6150.065%28#N/A3,070-1TS2109100.3050.030%8,520-3,29927,988205TS2112100.1150.020%24-46679-4TS合计8,572#N/A31,737200TF2106100.2700.000%#N/A#N/A9150TF210999.9750.060%31,494-12,66456,7271,853TF211299.6450.045%24691,0189TF合计#N/A#N/A58,6601,862T210698.720-0.015%3910708-17T210998.2950.076%53,363-17,823121,946-347T211297.9550.046%906-3592,63458T合计54,308-18,172125,288-3062021/6/3 2021/6/3等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200009.IB2.36%2023-07-0299.31002.70501.85050.51760.1483次廉200014.IB2.88%2023-11-05100.34332.72751.78470.51370.2990三廉200003.IB2.24%2023-03-0599.31892.64001.75640.49500.1372等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190007.IB3.25%2026-06-06101.47032.93001.68130.48130.4358次廉200013.IB3.02%2025-10-22100.40582.91751.63360.47140.3808三廉210002.IB3.03%2026-03-11100.49722.91501.48060.42280.4322等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉2000004.IB2.86%2030-07-1697.63283.16101.39100.38190.4241次廉2000003.IB2.77%2030-06-2496.98703.15501.22160.33380.4466三廉200006.IB2.68%2030-05-2196.37323.14750.95110.25890.4912注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2109TF2109国债期货跟踪现货数据TS2109 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月4日星期五 国债早报 TS2106日内走势 TF2106日内走势 T2106日内走势 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.100.200.300.400.500.600.702021-05-062021-05-162021-05-26TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002021-05-062021-05-162021-05-26TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002021-05-062021-05-162021-05-26TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.002021-05-062021-05-162021-05-26TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 99.8099.8599.9099.95100.00100.05100.10100.15100.20100.2505001,0001,5002,0002,50009:3510:2511:1513:3514:2515:1597.8097.8597.9097.9598.0098.0598.1098.1598.2098.2598.3005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5009:3510:2511:1513:3514:2515:15100.46100.48100.50100.52100.54100.56100.58100.60100.620501001502002503003504009:3510:2511:1513:3514:2515:15 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月4日星期五 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2021/6/32021/6/22020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.65%2.66%2.46%2.53%-0.6119.1012.4334.40%5Y2.93%2.93%2.82%2.89%0.7111.824.4528.80%10Y3.07%3.07%3.00%3.14%0.026.99-7.4814.50%2Y2.87%2.88%2.80%2.81%-1.137.306.1917.20%5Y3.22%3.22%