国债早报：资金面走暖，期债小幅收涨

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月9日星期三 国债早报 发展研究中心宏观金融组 胡岸： 020-88818001 huan@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0011267 [期债主要观点] 昨日，国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约收平。银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，截至16:50，10年期国开活跃券210205收益率持平上日中债估值报3.54%，10年期国债活跃券200016收益率上行0.51bp报3.14%。公开市场操作方面，央行进行了100亿元逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。银行间资金面明显转暖，隔夜回购自前日高位回落，隔夜回购加权利率下行逾12bp报在2.18%附近，7天和14天略下行逾1bp。 昨日资金面较前日有所放松，债市略有回暖。财政部将于6月16日招标续发1040亿元两期国债，期限包括1年和10年，发行金额均为520亿元。央行持续等量对冲，在当前超储率偏低、债券供给放量、同业存单到期增加，资金面波动放大，此前债市的情绪支撑或被打破，影响期债波动加大，但是否是短期扰动有待证实。后市来看，6月中下旬资金面面临缴款和跨半年压力，资金利率中枢上移确定性更强。央行的投放意愿对流动性走向比较关键，关注明日700亿元1个月期国库现金定存招标。 昨日大宗商品价格走弱，股市震荡回调，债市压力有所释放。持续关注对下游价格传导和通胀走势。关注美联储Taper节奏和应对通胀态度变化。 消息面上，世界银行上调全球经济增长预期，预计2021年全球经济增速将达5.6%，成为近80年来最强劲增速，全球疫苗接种不断推进，疫情后修复确定性不断提升。目前国内广东发生局部疫情，对当地旅游业可能造成一定冲击，对局部地区经济修复可能造成一定扰动，但在当前严防严控的抗疫举措下，预期影响较为有限。 总体而言，资金面波动和大宗商品价格是目前影响市场情绪的核心因素。目前债券供给放量，影响资金面波动放大，抑制债市情绪，是否是短期扰动有待证实，期债短期可能维持震荡走势，待资金市场要闻 1. 据中国证券报，5月房地产类信托募集资金380.68亿元，环比减少7.89%，同比减少36.29%，总体上保持自去年下半年以来持续下降的态势。除了房地产信托，5月份房企境内外融资规模也大幅减少。近期，房企在海外发行绿色债券增多引发关注。 2. 截至6月8日各地已披露数据显示，6月上半月地方债计划发行量达4741.64亿元。专家预计，6月全月地方债发行量或达8000亿元，接近5月实际发行规模。在今年适当放宽发行时间限制的情况下，地方债发行安排或持续至年末，发行节奏料更趋平滑。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2109，5年期主力合约为TF2109，10年期主力合约为T2109。  TS2109合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2109合约交易所最低交易保证金为1%，T2109保证金为2%。  TS2109涨跌停板为±0 .5%，TF2109涨跌停板为±1 .2 %，T2109涨跌停板为±2%。 资金面走暖，期债小幅收涨 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月9日星期三 国债早报 面平抑后债市可能回归资产荒的逻辑。政府债供给变化不仅对资金面构成压制，也影响资产荒格局是否会被打破，需跟踪其发行情况，同时关注央行是否有对冲意愿，本周关注美国与国内通胀数据。由于资金面波动幅度短期不确定性较强，操作上建议多看少动，暂时保持观望。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月9日星期三 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2106100.525-0.070%41#N/A1,495-15TS2109100.1700.000%11,140-1,62429,109218TS211299.9850.000%21812278063TS合计11,399#N/A31,384266TF2106100.080-0.025%4636770-10TF210999.7050.015%25,415-5,49957,231-142TF211299.3900.010%349291,06010TF合计25,810-5,43459,061-142T210698.4250.224%#N/A#N/A6380T210997.8600.036%46,698-14,618126,5131,265T211297.5500.046%952-2983,349140T合计#N/A#N/A130,5001,4052021/6/8 2021/6/8等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200014.IB2.88%2023-11-05100.17982.79751.87580.51310.2602次廉200009.IB2.36%2023-07-0299.21142.75751.73070.46030.1733三廉210008.IB2.57%2023-05-2099.72732.71501.60940.43150.2585等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200013.IB3.02%2025-10-22100.16142.97751.5120.41430.3966次廉190007.IB3.25%2026-06-06101.23422.98001.50850.41010.4625三廉210002.IB3.03%2026-03-11100.22242.97731.46010.39580.4177等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉2000004.IB2.86%2030-07-1697.29313.20500.98570.25670.5098次廉200006.IB2.68%2030-05-2196.00043.19750.68110.17580.5379三廉2000003.IB2.77%2030-06-2496.69333.19380.64450.16710.5753注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2109TF2109国债期货跟踪现货数据TS2109 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月9日星期三 国债早报 TS2106日内走势 TF2106日内走势 T2106日内走势 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.100.200.300.400.500.600.702021-05-112021-05-212021-05-31TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002021-05-112021-05-212021-05-31TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002021-05-112021-05-212021-05-31TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.002021-05-112021-05-212021-05-31TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 99.8099.8599.9099.95100.00100.05100.10100.15100.20100.2505001,0001,5002,0002,50009:3510:2511:1513:3514:2515:1597.8097.8597.9097.9598.0098.0598.1098.1598.2098.2598.3005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5009:3510:2511:1513:3514:2515:15100.46100.48100.50100.52100.54100.56100.58100.60100.620501001502002503003504009:3510:2511:1513:3514:2515:15 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月9日星期三 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2021/6/82021/6/72020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.72%2.70%2.46%2.53%2.3025.9619.2938.30%5Y3.00%3.00%2.82%2.89%-0.5317.9110.5435.10%10Y3.11%3.12%3.00%3.14%-0.5311.48-2.9916.40%2Y2.95%2.93%2.80%2.81%2.0714.9313.8222.50%5Y3.29%3.28%3.17%3.32%0.6011.6