国债早报：资金面整体维持均衡，期债延续走暖

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年1月12日星期三 国债早报 发展研究中心宏观金融组 陈俊州： 020-88818017 chenjunzhou@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014862 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券210215收益率下行0.4bp，5年期国开活跃券210208收益率下行1.4bp；10年期国债活跃券210017收益率下行1bp，2年期国债活跃券210015收益率下行3.25bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了100亿元7天期逆回购操作，有100亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场资金面稍显收敛，但整体仍维持均衡，隔夜回购加权利率反弹近10bp。税期主要影响将在下周，此外春节前取现高峰还未到来，而受疫情影响今年长假返乡以及节前现金需求规模也存在一些不确定性。 【消息面】 中国总理李克强周一主持召开国务院常务会议，明确要把稳增长放在更加突出位置，坚持不搞“大水漫灌”，有针对性扩大最终消费和有效投资；尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目；抓紧发行今年已下达的专项债，力争一季度形成更多实物工作量。国务院办公厅印发《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》指出，当前我国外贸面临的不确定不稳定不平衡因素增多，外贸运行基础并不牢固。要进一步扩大开放，做好跨周期调节，助企纾困特别是扶持中小微外贸企业，努力保订单、稳预期，促进外贸平稳发展。《意见》从加强财税金融政策支持、进一步鼓励外贸新业态发展、缓解国际物流等外贸供应链压力和支持重点产业重点企业四个方面共提出15条政策措施。近期稳增长政策密集出台，围绕外贸、消费、投资等领域，聚焦扶持小微企业和制造业，着力稳定开年经济。 市场要闻 1. 国务院办公厅印发《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》，从加强财税金融政策支持、进一步鼓励外贸新业态发展、缓解国际物流等外贸供应链压力和支持重点产业重点企业等四个方面提出15条稳外贸政策措施。文件提出，积极稳妥推进人民币跨境贸易结算，增设一批跨境电子商务综合试验区，做好大宗商品进口工作，积极保障大宗商品国内供给。 2. 国家卫健委：1月10日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例192例。其中本土病例110例（河南87例，其中许昌市74例、郑州市11例、安阳市2例；陕西13例，均在西安市；天津10例，均在津南区）；新增无症状感染者50例，其中境外输入39例，本土11例（均在天津津南区）。 交易提示 ◼ 2年 期 主 力 合 约 为TS2203，5年期主力合约为TF2203，10年期主力合约为T2203。 ◼ TS2203合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2203合约交易所最低交易保证金为1%，T2203保证金为2%。 ◼ TS2203涨跌停板为资金面整体维持均衡，期债延续走暖 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年1月12日星期三 国债早报 【操作建议】 当前内需修复仍然不足、信用稳而未宽、货币稳中趋松的逻辑未变，市场需要看到实际经济金融数据确认宽信用信号预期才能逐步转向，当前阶段期债仍可能震荡偏强。关注将要发布的金融数据，如果金融数据超预期可能扰动市场预期，并带来市场波动，此外开年经济金融数据也是政策端观察的重要窗口。建议短期多单可以继续持有，注意仓位管理，以应对可能发生的波动。基差持续低位，可关注正向套利机会。密切跟踪稳金融数据和本月MLF操作利率。 ±0 .5%，TF2203涨跌停板为±1 .2 %，T2203涨跌停板为±2%。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年1月12日星期三 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2203101.0750.035%9,60266146,185428TS2206101.0000.030%101181,17532TS2209100.9650.045%329150183-17TS合计10,03282947,543443TF2203101.6900.079%27,6325,78384,706971TF2206101.5050.064%8761,1843,6531,077TF2209101.3050.064%134-370398-2TF合计28,6426,59788,7572,046T2203100.6900.114%57,8656,274163,1312,574T2206100.4150.085%3,6281,58212,594318T2209100.1900.065%1297145711T合计61,6227,927176,1822,9032022/1/11 2022/1/11等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉210015.IB2.56%2023-10-21100.37252.342.59470.4521-0.0102次廉200014.IB2.88%2023-11-05100.92532.352.51040.43960.0574三廉180023.IB3.29%2023-10-18101.68872.32.16980.38370.1841等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190007.IB3.25%2026-06-06102.84652.5552.18870.39590.1651次廉190016.IB3.12%2026-12-05102.38122.5952.150.38110.1574三廉210011.IB2.69%2026-08-12100.53842.5621.87730.32940.1349等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉2000004.IB2.86%2030-07-1699.66262.912.8060.48250.0147次廉2000004.IB2.86%2030-07-1698.48472.88512.05640.35090.1155三廉2000003.IB2.77%2030-06-24101.88492.861.30680.23080.3139注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2203TF2203国债期货跟踪现货数据TS2203 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年1月12日星期三 国债早报 TS2203日内走势 TF2203日内走势 100.99101.00101.01101.02101.03101.04101.05101.06101.07101.08101.09010020030040050060070009:3510:2511:1513:3514:2515:15 101.45101.50101.55101.60101.65101.70101.7505001,0001,5002,0002,5003,0003,5009:4010:3011:2013:4014:300:00T2203日内走势 100.30100.35100.40100.45100.50100.55100.60100.65100.70100.7501,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009:3510:2511:1513:3514:2515:15 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.020.040.060.080.100.120.140.160.180.202021-12-132021-12-232022-01-02TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.502021-12-132021-12-232022-01-02TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.602021-12-132021-12-232022-01-02T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.002021-06-232021-07-032021-07-13TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年1月12日星期三 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2022/1/112022/1/102020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.38%2.38%2.46%2.53%-0.20-8.54-15.2121.00%5Y2.62%2.63%2.82%2.89%-1.45-20.10-27.4711.50