国债早报：资金宽松情绪改善，期债走暖

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年1月6日星期三 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王凌翔： 020-88818003 wanglingxiang@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014488 [期债主要观点] 昨日，国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08%。银行间主要利率债收益率下行3-5bp，10年期国开活跃券200215收益率下行5.5bp，10年期国债活跃券200016收益率下行4.75bp。公开市场方面，央行开展了100亿元7天期逆回购操作，昨日有1400亿元逆回购到期，当日净回笼1300亿元。资金仍然极宽松，隔夜回购加权利率续降至0.7%附近低位；主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价在2.90%左右。 昨日在央行连续大幅回笼和股市持续强劲的情况下，期债有所反弹，主要仍是因为年初资金面宽松推升了配置需求，市场情绪明显改善。年后开市以来的这两个交易日，央行在公开市场累计净回笼2700亿元，但此前囤积的流动性支撑短期资金供给充裕，对近期期债行情起到主要的支撑。另外，最近比较明显的变化在于市场情绪，去年12月中旬之前期货持续表现疲软，机构多数处于观望状态，配置积极性比较有限；12月中旬后行情的转向让市场对于政策态度不急于转向得到进一步确认，叠加春节附近通常伴随比较充裕的流动性，市场信心增加，对于把握这一阶段行情的热情明显提升，表现为期债一旦出现回调后逢低进场的力量增加，短期连续下跌空间有限。后市来看，资金面和情绪面的改善短期可能仍有一定的粘性，后续重点在于动态跟踪公开市场操作节奏变化，在资金面收紧时警惕行情回调。 昨日股市延续走强， A股震荡攀升，续创多年新高，上证指数收涨0.73%，录得四连阳；深证成指涨2.16%，创业板指涨0.65%；两市成交金额1.266万亿元。但期债昨日对于股市的效应表现出钝化，股债走出独立行情，股市对期债的影响更在于情绪面，但最终还是要落到对经济、通胀等的判断，现阶段国内外疫情影响下，经济复苏动能的持续性存疑。 市场要闻 1. 据中证报，央行、住建部近日召集重点房企举行座谈会，融资“三条红线”试点有望扩围。未来不排除对房地产全口径贷款全面监测，而老旧城改造和住房租赁有望受到金融支持。 2. 银保监会推动村镇银行化解风险，支持主发起行向村镇银行补充资本以及协助处置不良贷款，适度有序推进村镇银行改革重组，支持引进合格战略投资者帮助收购和增资，以及强化对主发起行的激励约束等。 交易提示 ◼ 2年 期 主 力 合 约 为TS2103，5年期主力合约为TF2103，10年期主力合约为T2103。 ◼ TS2103合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2103合约交易所最低交易保证金为1%，T2103保证金为2%。 ◼ TS2103涨跌停板为±0 .5%，TF2103涨跌停板为±1 .2 %，T2103涨跌停板为±2%。 资金宽松情绪改善，期债走暖 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年1月6日星期三 国债早报 疫情方面海外仍在发酵，多国加强封锁措施，英国政府上调新冠防疫警戒级别至最高的5级并将维持到2月中旬；日本政府考虑东京重新进入为期1个月的紧急状态；美国纽约州报告首例来自英国的新冠变异病毒，美国政府或考虑将Moderna疫苗注射的剂量减半以加快疫苗推进。国内河北等地也出现了多例新发病例，但目前国内整体仍零星分布，病例以输入性为主。 整体来看，流动性充裕和情绪向好对期债有所支撑，短期内期债行情的主要逻辑并未发生改变，春节前配置的胜率仍然较高。后续重点关注1月中旬左右的MLF操作，紧密跟踪节前央行的流动性安排。短期内建议维持现有仓位谨慎观望，等待出现回调后的补仓机会。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年1月6日星期三 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2103100.4250.085%6,45542122,154907TS2106100.3100.050%2079693138TS2109100.1950.005%54625TS合计6,66752123,147950TF210399.8800.150%17,398-75559,0213TF210699.8050.156%433-22394557TF210999.5500.000%0-3320TF合计17,831-98159,99860T210398.0700.245%46,983304115,7533,244T210697.8650.215%1,259-2794,319-72T210997.7100.179%5-503321T合计48,247-25120,4043,1732021/1/5 2021/1/5等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200018.IB2.93%2022-12-10100.33982.74502.6790.51660.0454次廉170021.IB3.73%2022-10-19102.27022.4100-0.1275-0.02520.7405三廉等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉2000001.IB2.41%2025-06-1997.52713.01002.65130.5026-0.0403次廉200005.IB1.99%2025-04-0996.07332.98502.01730.37740.0043三廉180028.IB3.22%2025-12-06101.21512.95001.26610.24640.3711等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉2000004.IB2.86%2030-07-1696.84593.24753.65040.6774-0.1258次廉2000003.IB2.77%2030-06-2496.19463.24003.26870.6036-0.0709三廉190006.IB3.29%2029-05-23100.36193.24002.04120.39440.2418注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2103TF2103国债期货跟踪现货数据TS2103 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年1月6日星期三 国债早报 TS2103日内走势 TF2103日内走势 T2103日内走势 TS跨期价差 TF跨期价差 (0.25)(0.20)(0.15)(0.10)(0.05)0.000.050.100.150.200.250.302020-12-072020-12-172020-12-27TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 -0.30-0.20-0.100.000.100.200.300.400.500.602020-12-072020-12-172020-12-27TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 -0.30-0.20-0.100.000.100.200.300.400.500.602020-12-072020-12-172020-12-27TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.002020-12-072020-12-172020-12-27TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 99.8099.8599.9099.95100.00100.05100.10100.15100.20100.2505001,0001,5002,0002,50009:3510:2511:1513:3514:2515:1597.8097.8597.9097.9598.0098.0598.1098.1598.2098.2598.3005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5009:3510:2511:1513:3514:2515:15100.46100.48100.50100.52100.54100.56100.58100.60100.620501001502002503003504009:3510:2511:1513:3514:2515:15 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年1月6日星期三 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2021/1/52021/1/42020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.73%2.72%2.46%2.53%0.5326.6720.0038.30%5Y2.97%3.01%2.82%2.89%-3.6415.337.9631.80%10Y3.14%3.18%3.00%3.14%-4.0814.470.0018.50%2Y2.92%2.94%2.80%2.81%-1.631