烘焙油脂领军者，产能释放+冷冻面团打开成长新空间

南侨食品（605339）是一家主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售的公司。公司产品按照应用领域来分主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品五大系列，产品范围涵盖200多个品种。公司最主要的产品为烘焙应用油脂，销售额占比保持在60%以上。公司预计2021-2023年净利润分别为4.1亿元、4.8亿元、5.9亿元。公司作为烘焙油脂第一股，逐步发力冷冻面团业务，未来两年预计冷冻面团产能将得到长足保障，综合来看给予公司21年54-80估值，目标市值区间220-326亿，首次覆盖，给予“买入”评级。