烘焙油脂龙头多点开花，冷冻面团业务跑步向前

南侨食品是一家专注于烘焙油脂、冷冻面团、馅料等烘焙原料及产品的公司，近年来业绩增长迅速。烘焙食品行业景气度高，冷冻面团市场潜力大，公司产品具有高品质和差异化竞争优势。公司计划通过产能扩张来满足市场需求，冷冻面团业务有望成为新的增长点。预计公司2021-2023年营业收入和归母净利润将分别增长30.29%、23.11%和20.69%，对应PE分别为31.82X、25.40X和20.90X。给予“增持”评级。风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格波动、新增产能无法消化等。