策略周报：汇率升值时期A股表现的历史启示

本周（5月24日至5月28日），A股市场在汇率升值的背景下表现强劲，人民币对美元汇率全面进入6.3时代，外资净买入A股超过217亿元，刷新北向单日净流入纪录。汇率升值使得人民币资产作为全球资产配置的重要品类，大受外资青睐，形成了“汇率升值——资本流入——股市上涨”的正循环。从历史上看，汇率升值时期A股指数呈现上涨趋势，各板块存在不同程度增长，北上资金有明显流入。整体来看，人民币升值期间，消费和医药板块收益普遍较好。未来，人民币升值趋势仍有望继续，可以关注三大方向：下游高景气，且中游有较高议价能力，价格传导顺畅的行业，或具有一体化产业链的企业；近期全球疫情反复，仍需关注抗疫相关的疫苗、器械、服务等医药细分子行业，同时也建议继续关注受疫情重创尚未恢复的服务业机会；关注顺周期业绩持续恢复且防御性强的银行、保险等板块。