欣旺达（300207）近日公告收到华霆（合肥）动力技术有限公司关于上汽通用五菱E50项目的定点函，为上通五菱E50项目供应142Ah磷酸铁锂动力电池电芯产品。这标志着公司在磷酸铁锂电动汽车电池业务方面的重要进展，有利于增强欣旺达在磷酸铁锂电动汽车电池领域的综合竞争实力。公司年内持续拿下定点，动力电池业务加速发展。我们预计公司下半年开始将给上通五供应约2-3万块mini EV电芯。公司2020年营收4.3亿元，同比下降50%，主要由于疫情原因导致公司设备开动率较低所致。从技术路线上看，公司磷酸铁锂产品多个型号认证完成，HEV技术成熟度行业领先，公司目前已与雷诺-日产联盟、VOLVO、吉利、上通五菱、东风柳汽、云度等在内的多家车企建立合作关系，从目前在手订单看，预计21年公司的实际开工率会得到根本的改善，动力电池业务低点或已过。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.8/16.9/21.1亿元，对应EPS分别为0.81/1.07/1.34元，对应PE 34/26/21倍。考虑到公司笔电业务市占率及电芯自供比例逐年提升，公司传统业务将维持高速增长，而动力电池业务低谷或已过，21年亏损幅度有望大幅缩窄，我们给予公司2021年40倍PE，对应目标价32.4元，维持“强推”评级。
