重大事项点评：免热材料项目定点最终落地

立中集团（300428）重大事项点评

报告概览：

立中集团（股票代码：300428）近期宣布，全资子公司天津立中合金获得了某重要战略客户的关于一体化压铸铝合金材料的项目定点，标志着免热材料项目的最终落地。此项目将于2024年7月启动，为期3年，总规模达到7.5万吨，交易金额为15亿元人民币。

项目背景与进展：

• 免热材料量产进程：立中集团在过去1-2年内持续推动免热材料的量产，包括在三电系统上的量产验证、与整车厂和压铸厂的合作，以及免热材料的再生化和复合性能化发展。
• 市场预期的兑现：5月底，公司连续发布了获得头部新能源车企免热处理合金资质认证和供应技术认证的消息，最终在6月19日宣布获得免热材料项目定点，这代表了市场预期的最终兑现。

公司基本面：

• 三大业务增长：铸造铝合金、铝合金车轮、中间合金业务均展现出稳健的增长态势。铸造铝合金受益于一体化压铸技术的推广，铝合金车轮业务在国内新能源和海外高端市场持续增长，中间合金业务预计未来保持年化增长10-15%。
• 财务预测：华创证券预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为9.4亿、10.0亿、11.9亿元，PE分别为13、12、10倍。

投资建议：

• 维持“强推”评级，目标价28.3元，目标市值约180亿元，基于分部估值方法。

风险提示：

• 宏观经济影响汽车产销。
• 一体化压铸技术推广速度低于预期。
• 新材料业务进展缓慢。
• 国内铝价波动。
• 海内外铝价倒挂风险。

关键财务指标：

• 盈利能力：预计2024年营业收入同比增长7.7%，归母净利润同比增长55.4%。
• 成长能力：预计未来几年营业收入和净利润均保持稳定增长。
• 偿债能力：资产负债率略有上升，但仍保持在可控范围。
• 营运能力：总资产周转率保持稳定，存货和应收账款周转天数合理。

结论：

立中集团通过免热材料项目的定点落地，有望进一步扩大其在一体化压铸免热处理合金材料市场的规模，从而提升盈利水平。公司三大业务板块均展现出了良好的增长潜力，投资建议维持“强推”。