中国贸易季刊5月21日第62期（英文）

第62期中国贸易季刊2021年5月国内贸易一季度中国经济同比增长创纪录的18.3％一季度零售额增长进一步回升中国宣布2021年的宏观经济目标和政策外贸1-4月中国出口激增预示外部需求回升21年1季度FDI猛增，表明对中国长期以来的信心任期前景冯氏商业智能海伦·钱·威廉·孔副总裁高级研究经理helenchin@fung1937.com 中国贸易季刊第62期2021年5月2在这个问题上：第1部分：国内贸易A.近期发展B.政策更新与展望第二部分：对外贸易A.近期发展B.强调C.外表秦海伦副总统电邮：helenchin@fung1937.com孔刚高级研究经理3电邮：williamkong@fung1937.com10冯氏商业智能立丰大厦1楼香港九龙长沙湾道888号电话：（852）2300 247011传真：（852）2635 1598电子邮件：fbicgroup@fung1937.com17网址：http：//www.fbicgroup.com18 中国贸易季刊第62期2021年5月3第一部分：国内贸易A.近期发展1.一季度中国经济同比增长创纪录的18.3％由于去年的比较基数较低，中国的实际GDP增长率在21年1季度跃升至18.3％，这是自1992年开始创下季度记录以来最快的速度（参见图1）。第二季度，中国名义GDP达到24.9万亿元。图表1：20年2季度至21年2季度中国的实际GDP增长和预测20财年2Q20 3Q20 4Q20 1Q212Q21F2.3%3.2%4.9%6.5%18.3%8.0%随着中国的私人消费终于赶上了强劲的反弹生产，并给予去年比较基数较低，我们预测中国的实际 GDP增长在21年2季度将达到8. 0％。20.015.010.05.00.02Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21-5.0-10.0资料来源：中国国家统计局18.3同比增长（％） 中国贸易季刊第62期2021年5月42.一季度零售额增长进一步恢复与去年较低的比较基础相比，21年1季度中国社会消费品零售总额同比增长33.9％。中国的社会消费品零售总额达到本季度人民币10.5万亿元（见图表2、3和4）。图表2：2019年4月至2021年6月中国零售总额，同比名义增长和预测20财年4月20日5月20日6月7月8月9月10月11月12月1月2月2月3日-3.9% -7.5% -2.8% -1.8% -1.1% 0.5% 3.3% 4.3% 5.0% 4.6%33.8%34.2%40.0预期中的强劲增长消费者支出是最重要的支出之一鼓舞人心的迹象1Q21。最后一个时期的比较基数较低一年，我们预测零售额将增长在21年2季度将同比增长18.0％。30.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0资料来源：中国国家统计局图表3：中国的零售总额，环比名义增长，2020年10月至2021年3月妈妈增长（％），经季节性调整十月20十一月十二月一月21二月三月零售总额0.511.351.18-0.921.451.75资料来源：中国国家统计局图表4：2020年至1Q21中国的零售总额名义增长，同比（％）20财年21年1季度零售总额-3.933.9•商品-2.330.4企业销售以上-1.040.2指定尺寸网上销售14.8 25.8•餐饮服务-16.6 75.821年1季度，餐饮销售录得惊人的75.8％的同比增长，同比逆转 44. 3％20年第一季度下降。然而， 21年第一季度的餐饮销售额仍为 2％低于两年前（1Q19）的水平，表明经济复苏缓慢餐饮支出。资料来源：中国国家统计局同比增长（％）4月19日5月6日7月8月9月10月11月12月1月20日2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月21日2 月3月4月 5月 6月 中国贸易季刊第62期2021年5月5图表5：2020年至1Q21中国规模以上企业按商品分的零售额名义增长，同比（％）20财年21年1季度谷物，油脂和食物9.910.0饮料14.035.7烟酒5.444.9服装，鞋类，帽子，针织品-6.654.2化妆品类9.541.4黄金，白银和珠宝-4.793.4日用品7.533.2家用电器和音频/视频设备-3.841.4中西医结合7.814.9文化和办公用具5.831.8家具-7.052.3通讯电器12.942.4石油及相关产品-14.523.6汽车类-1.865.6建筑装修材料-2.848.9资料来源：中国国家统计局3.一季度工业生产快速增长鉴于去年的比较基数较低，按指定规模1的工业企业的工业增加值（VAIO）衡量，中国的工业生产在21年1季度同比增长24.5％（参见图6）。21年1季度，消费者任意类别例如“金，银和“珠宝 ”， “汽车 ”和 “服装，鞋类，帽子，针织品 ”的销售增长最为强劲，表明可支配支出快速恢复。图表6：2019年4月至2021年6月中国工业生产增长和预测20财年4月20五月六月七月八月九月十月十一月十二月扬三月 二月21-2.8% 3.9%4.4%4.8%4.8%5.6%6.9%6.9%7.0%7.3%35.114.140.030.020.0我们期望中国工业生产鉴于21季度的增长，2季度的同比增长将达到9.0％改善需求，订单从替代生产国去年比较基准。10.00.0-10.0-20.0资料来源：中国国家统计局1 “规模以上工业”是指年收入在2000万元以上的工业企业。同比增长（％）4月19日5月6日7月8月9月10月11月12月1月20日2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月21日2 月3月4月 5月 6月 中国贸易季刊第62期2021年5月64.一季度固定资产投资快速增长与去年较低的比较基础相比，21年1季度中国固定资产投资（FAI）（不包括农村家庭）的名义增长同比增长25.6％。 21财年第一季度，中国的固定资产投资（不包括农村家庭）达到9.6万亿元人民币（见图表7）。图表7：2020年9月至2021年3月，中国固定资产投资（不包括农村家庭）的增长年初至今，同比增长％九月20十月十一月十二月2月21三月固定资产投资（不包括农村家庭）0.81.82.62.935.025.6•制造业-6.5-5.3-3.5-2.237.329.8•基础设施（不包括电，热，煤气和水基础设施）0.20.71.00.936.629.7•房地产开发5.6 6.3 6.8 7.0 38.3 25.6我们期望强劲的出口表现和工业价格上涨将继续提振投资于制造业在不久的将来，它将引领促进中国的固定资产投资。资料来源：中国国家统计局5.M2增长和人民币未偿还贷款总额放缓广义货币供应量（M2）和未偿还的人民币贷款总额最近都以较慢的速度增长，这表明信贷增长有所放缓（见图表8和9）。图表8：广义货币供应量（M2）和人民币贷款，2020年4月至2021年3月广义货币供应量（M2）人民币未偿还贷款总额作为的数量yo生长数量同比增长资料来源：中国人民银行（万亿元）（万亿元）4月20日结束209.411.1%161.913.1%五月底210.011.1%163.413.2%六月末213.511.1%165.213.2%七月底212.610.7%166.213.0%八月底213.710.4%167.513.0%九月底216.410.9%169.413.0%十月底215.010.5%170.112.9%十一月底217.210.7%171.512.8%十二月底218.710.1%172.812.8%1月21日结束221.39.4%176.312.7%二月底223.610.1%177.712.9%三月底227.79.4%180.412.6% 中国贸易季刊第62期2021年5月7图表9：2020年至1Q21人民币贷款增加随着中国的复苏君七月1.810.99增长将是适度的。八月1.28九月1.63十月0.69十一月1.43十二月1.26一月213.58二月1.36三月2.73资料来源：中国人民银行中国人民银行行长易纲3月下旬表示，中国将继续实行“正常”货币政策，并保持其一致性，稳定性和可持续性。在提供流动性和降低利率方面，中国仍有空间。他补充说，中国的货币政策应侧重于为关键领域和经济薄弱环节提供有针对性的支持，并应在支持增长和防范风险之间取得良好的平衡。 人民币贷款增加（万亿元） 20财年20.03加快步伐，其货币政策是从信用转移21年1季度7.67趋于正常化。但是，我们认为4月201.70该过程将是可能1.48渐进的信贷放缓 中国贸易季刊第62期2021年5月86.采购经理人指数显示制造业增长放缓由于农历新年假期抑制了工厂活动，从1月份的51.3降至2月份的50.6，中国的制造业PMI在3月份升至51.9，但随后在4月份回落至51.1。最新的采购经理人指数显示制造业增长放缓。 （见展览10）由于产出指数从3月为53.9，4月为52.2。增长放缓的主要原因是整体新订单增长放缓：新订单指数从3月份的53.6降至4月份的52.0。工业产品价格持续上涨：在3月份达到49.8的四年高点之后，4月份出厂价格指数保持在57.3的高位。产品价格的上涨部分归因于原材料价格的上涨：3月份的投入价格指数升至四年高点69.4，4月份回落至66.9。商业预期指数从2月份的59.2降至4月份的58.3。尽管最新指数仍远高于关键的50点，但最近的下跌表明中国的采购经理对各自行业的近期前景不太乐观。中国制造业PMI指数为51.1四月，表明制造业继续增长，尽管速度较慢。增长生产活动增长放缓的主要原因是新订单增长放缓。的价格工业产品持续上升，由于部分原因是生产价格的上涨输入。图表10：2021年4月中国制造业PMI概览指数季节性调整指数指数与上月相比方向采购经理人指数51.1降低▼扩展中输出52.2降低▼扩展中新订单52.0降低▼扩展中新出口订单50.4降低▼扩展中订单积压46.4降低▼承包成品库存46.8更高▲承包购买投入51.7降低▼扩展中进口货50.6降低▼扩展中输入价格66.9降低▼升起出厂价57.3降低▼升起主要投入存量48.3降低▼承包就业机会49.6降低▼承包供应商的交货时间48.7降低▼减慢业务期望58.3降低▼乐观的资料来源：中国物流与采购联合会；中国国家统计局展望未来，我们预测制造业 P M I将在接下来的 5 1 . 0至5 2 . 0之间波动几个月，表明制造业稳定增长和经济。 中国贸易季刊第62期2021年5月97.NMI表明非制造业继续复苏中国的非制造业商业活动指数（NMI）从2月份的51.4上升至2月的51.4。3月为56.3，然后在4月保持在54.9的高位（请参见展览11）。指数读数表明，非制造业部门近来继续复苏。新订单指数从3月份的55.9下降至4月份的51.5，表明新订单的增速有所放缓。在1月至4月期间，销售价格指数仍高于关键的50点，这意味着企业最近一直在提高服务费。同时，投入价格指数在4个月期间在54.5和56.2之间波动，这表明投入价格最近以相对较快的速度增长。2月至4月的商业预期指数保持在63.0以上，这表明非制造业的采购经理对各自行业的近期前景感到乐观。我们希望中国非制造部门将继续恢复， NMI将在随后的 53. 0至 56.0之间波动个月。图表11：2021年4月中国非制造业采购经理人指数（NMI）一目了然季节性指数与指数调整指数上个月方向商业活动54.9降低▼扩展中新订单51.5降低▼扩展中输入价格54.9降低▼升起销售价格51.2降低▼升起业务期望63.0降低▼乐观的资料来源：中国物流与采购联合会；中国国家统计局 中国贸易季刊第62期2021年5月10B.政策更新与展望1.中国宣布2021年的宏观经济目标和政策中国国务院总理李克强于3月5日将《 2021年政府工作报告》提交第十三届全国人民代表大会第四次会议。根据这份报告，中国政府为2021年设定了以下宏观经济目标：GDP增长超过6％（2020年实际增长2.3％）超过1