油价延续震荡

东海期货研究所1油价延续震荡原油：油价延续震荡1.核心逻辑：供应端仍然维持相对紧缩，长期原油需求将会回升，中长期油价仍处于上行通道内。虽然短期通胀压力大增令市场再次担忧美联储将紧缩货币政策，情绪趋于谨慎。但预计在今年内宽松货币政策的大基调不会变化，在此托底下油价仍会维持上行。2.操作建议：震荡对待。3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动4.背景分析近期美伊对于重回伊核协议的预期不断推进，在此背景下上周连续打压油价三天时间。但预计短期内伊朗供应回归仅形成预期层面的影响。从时间上看，伊朗300万桶/天左右的供应增量真正回归至少要到今年年底。一方面，如果美国决定对伊朗解除制裁，其后根据美国繁琐的立法制度，最快也需要三个月的时间才能通过解除制裁法案。另一方面，从历史情况看，正式解禁后伊朗可能也需要三个月左右的时间才能实现出口量的大幅回归。因此伊朗的产能完全回归仍是中长期的问题，短期内对油价的干扰主要来自于预期的变化。上周三美联储公布最新会议纪要内容后，10年期收益率一度上涨5个基点至1.68%，创下一周以来最高水平。同时，原油价格大幅下跌，美国股市也大幅低开，说明风险厌恶情绪变高。市场担忧美联储会在未来收紧货币政策减少流动性，这无疑打压了原油等大宗商品价格。我们预计近期美联储仍不会改变宽松货币政策的基调，原油价格仍会处于上升通道内，但可能收紧货币政策的预期可能会导致油价短期回调，需警惕这一风险。聚酯:偏弱运行1.核心逻辑：TA方面，目前来看，6月PTA明确检修计划偏少，但考虑逸盛新材料推迟投产，整体产量增加有限，但聚酯工厂降负预期下，PTA供需预计仍维持宽平衡。从流通性来看，如果后期供应商继续缩减合约供应，聚酯货紧格局延续，对基差仍有一定支撑。从绝对价格来看，在产能过剩背景下，加工费压缩，价格重心跟随成本波动。EG方面，随着镇海炼化停车检修以及山西沃能降负运行影响，本周乙东海期货|产业链日报2021年5月25日能化产业链日报研究所能化策略组李婉莹从业资格证号：F3032043投资分析证号：Z0014314联系电话：021-68757827邮箱：liwy@qh168.com.cn冯冰从业资格证号：F3077183投资分析证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com.cn 东海期货研究所2二醇国内开工率回落至65%偏下，新装置中卫星石化运行稳定，浙石化试车推迟至5月底，月内国内产量增量一般。另外，进口货源到货延迟，5月进口量预期下修，月内供需去库幅度有所扩大。短期乙二醇港口库存仍将维持低位运行，场内可流通现货表现紧张，短期补货需求下市场买气支撑偏强，现货市场偏强运行为主，后续关注原油市场变动以及新装置出料情况。PF方面，目前涤短空间不大，后期关注原油及聚酯原料走势。下周仪化10万吨重启，金纶25万吨检修即将结束。三房巷检修时间未定，另外华宏15万吨月底福建将停车检修，关注各家装置动态。2.操作建议：中性对待。3.风险因素：油价变动；下游订单跟进情况4.背景分析原料市场石脑油：594(-6.62)美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）：784（-9.2）美元/吨；FOB韩国PX亚洲：831(+16）美元/吨FOB韩国和849（-12）美元/CFR中国。现货市场TA:供应商缩减6月合约供应，贸易商惜售情绪，基差走强，聚酯工厂和贸易商均有递盘，日内PTA成交氛活跃，6月中下成交居多，部分仓单成交，5月货源成交相对偏少。5月货源在09贴水50-70成交，成交价格在4540-4630附近。本周仓单在09贴水70成交。6月中在09贴水45-50成交。6月底在09贴水45-50成交。今日主港主流货源基差在09贴水60。EG:乙二醇价格重心小幅冲高回落，市场商谈尚可。上午乙二醇价格重心坚挺上行，现货市场买气活跃，今明现货基差在09合约升水70-90元/吨附近，下周现货贴水明显。临近中午，乙二醇价格重心快速回落，午后市场重心窄幅整理，本周现货商谈围绕4900-4930元/吨展开。美金方面，MEG外盘重心小幅走弱，场内近期船货商谈围绕633-640美元/吨展开，市场买气偏弱。PF：直纺涤短期货震荡，现货维持横盘整理，半光1.4D主流成交重心在660-6750元/吨出厂或短送，期现基差维持，江阴某大厂货源07-210~-200元/吨。下游刚需采购，工厂今日成交大多刚需，部分较高产销在200-500%。平均89%。轻纺城：周一轻纺城总成交840，化纤布502，短纤布338。PTA仓单：周一郑商所仓单193817（-10002）张，有效预报2969张。MEG仓单：周一大商所仓单962（+0）张。利润价差周一TA01-TA09价差92元/吨；PTA基差（PTA现货-TA09）为-63元/吨；PTA现货加工费约447元/吨。周一EG01-EG09价差为82元/吨；EG基差（EG现货-EG09）为103 东海期货研究所3元/吨。L:震荡走弱1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在78万吨，较上一工作日累库4.5万吨，涨幅在6.12%，去年同期库存大致在76万吨。进口窗口关闭,新增产能逐渐释放。下游开工跌势放缓，农膜淡季开工触底。商品回调，PE预计震荡走弱。2.操作建议：空单逐渐离场。3.风险因素：油价，进口超预期等。4.背景分析个别石化下调出厂价，场内交投气氛偏谨慎，持货商随行报盘出货，终端工厂谨慎观望，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在7900-8200元/吨，华东地区LLDPE价格在7950-8350元/吨，华南地区LLDPE价格在8200-8450元/吨。PE美金市场价格多数稳定，成交弱势。外商报盘方面，沙特某货源线性报盘在1100美元/吨，低压膜报盘在1120美元/吨，高压报盘在1330美元/吨，6月装。科威特某外商线性报盘在1040美元/吨，低压膜报盘在1050美元/吨。流通市场上，今日贸易商报价中东线性货源主流价格区间在1060-1070美元/吨，低压膜货源在1030-1080美元/吨，高压货源在1310-1350美元/吨，市场交投气氛偏谨慎，成交商谈。装置方面：扬子石化7万吨HDPE装置C线5月13日检修，计划检修至6月5日，20万吨LLDPE装置5月20日检修，计划检修15天左右；镇海炼化45万吨全密度装置5月20日检修，计划检修至6月3日；神华新疆27万吨LDPE装置计划5月25日至7月15日检修。PP:震荡下跌1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在78万吨，较上一工作日累库4.5万吨，涨幅在6.12%，去年同期库存大致在76万吨。下游需求不佳。供应端虽有缩量，但新增产能逐渐释放，供需两弱，投产预期压制盘面压力较大。原油价格上涨提振化工品价格短期内走强，但随市场消化利好之后，回归基本面，预计价格偏弱。2.操作建议：逢高空。3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。4.背景分析PP现货市场窄幅整理，止跌企稳，整体稳定，个别弱调，变化不大。PP期货主力合约震荡整理，使得现货市场缺乏有效指引，石化出厂价格多数稳定，贸易商报价暂稳，业者观望居多，下游终端适量接盘，整体交投平平。今日华北拉丝主流价格在8400-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华南拉丝主流价格在8690-8850元/吨。PP美金市场价格窄幅震荡，海外生产企业销售价格稍有松动，国内贸易企业接货谨慎，终端生产企业仍以观望为主，市场实盘成交难出现有效改观。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1135-1145美元/吨，共聚 东海期货研究所4美金远期参考价格在1160-1190美元/吨，6-7月船期为主。装置：神华宁煤1线、2线，镇海炼化2线等检修装置。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn