原油周报：油价上周继续走低,后期延续弱势震荡

2015年8月9日 1 / 13 华泰期货研究所 陈静怡 0755-82767160 更多资讯请关注：www.htgwf.com 相对指数表现： 能源市场表现 品种 7-Aug D%D W%W WTI 43.87 -1.77% -6.90% Brent 48.61 -1.84% -6.90% RBOB 1.623 -1.51% -2.69% 取暖油 1.544 -0.41% -2.55% 柴油 467.5 0.65% -4.35% 天然气 2.798 -0.53% 3.02% 燃料油 2137 2.20% -2.86% CVIXUBSEN华泰期货|原油周报 2015-08-09 2015-08-09 油价上周继续走低，后期延续弱势震荡 油市概述 上周油市延续弱势，除了周二油价出现技术性反弹之外，其余4个交易日均收跌。截至周五收盘，WTI 9月合约全周下跌6.9%至43.87美元/桶，接近今年初油价触及的43.46美元/桶的最低结算价；布伦特9月合约周五收于48.61美元/桶，跌幅与WTI一致，均为6.9%。 影响因素方面，油市基本面弱势明显。当前需求当前较强，但预期见顶回落。供给方面来看并不乐观，特别是北美供给过剩严重，资金面上有所回暖。综合来看，油市基本面弱势犹存，且后期需求减少的预期较为明确，关键仍然看供给能够同步或者进一步减少。后市油价预计仍维持弱势震荡，上周美原油跌破45美元关口，下一步寻找40美元一线支撑，但是油价跌至前期低点附近，我们对于继续下行持谨慎态度，油价能否自低点反弹，仍需得到供给收缩的支持。 市场走势 WTI原油走势(USD/bbl) NYMEX天然气价格走势(USD/MMBtu) 40455055606570Mar/17Apr/22May/28Jul/02Aug/072.52.62.72.82.933.13.2Mar/17Apr/22May/28Jul/02Aug/07 华泰期货|原油周报 2015年8月9日 2 / 13 油市简评： 上周油市延续弱势，除了周二油价出现技术性反弹之外，其余4个交易日均收跌。截至周五收盘，WTI 9月合约全周下跌6.9%至43.87美元/桶，接近今年初油价触及的43.46美元/桶的最低结算价；布伦特9月合约周五收于48.61美元/桶，跌幅与WTI一致，均为6.9%。 影响因素方面，油市基本面弱势明显。当前需求当前较强，但预期见顶回落。美国汽油需求继续向好，通常6月、7月以及8月是美国汽车出行的高峰期，今年在经济转好和低油价的刺激下，美国上半年车辆行驶公里数同比增幅较过去几年明显放大。进入6月之后，美国汽油消费多次超过1000万桶/天的水平，创历史新高。往年一般在7月车辆出行达到年度最高之后出现回落，预计接下来在8月美国汽油消费也将在冲击年度高点后有所减少，季节性需求高峰对于石油消费的提振作用将逐渐褪去。上周EIA数据显示，截至7月31日当周，美国炼厂产能利用率达到96.1%，刷新EIA从1990年公布该数据以来的高位，从绝对数值来看，炼厂继续提高产能利用率的空间不大，且随着汽油消费见顶，炼厂产能利用率也会随之回落；另一方面，从炼厂检修安排来看，8月份马拉松Catlettsburg炼厂以及埃克森美孚Baytown炼厂相继检修，整体8月受影响产能为12万桶/天左右，到10月份才会进入炼厂检修的小高峰。总体来看，后续炼厂需求方面预计也会见顶。 美国车辆出行积极 美国汽油需求向好（单位:千桶/天） 供给方面来看并不乐观，特别是北美供给过剩严重。加拿大钻机数量持续回升，该地区重油基准WCS较美原油WTI贴水仍在扩大，从最低7美元/桶扩至最新的17.75美元/桶。美国原油产量方面，虽然EIA公布的5月原油产量减少了18万桶/天，是近几年来最大的单月减幅。而从周度数据来看，除了阿拉斯加州产量在季节性低位之外，美国本土48州原油产量在7月31日当周小幅增加5.4万桶/天，也是在这个数据的打压下，上周三油价从最高涨超过2%回落至收盘的下跌1.29%。此外，最近Baker Hughes周五公布的钻机数量对油价也相当不利。美国油井钻机数量企稳回升，上周五继续增加6台至670台，是连续第三周的回升。此前市场对于美国原油减产的预期再次受到打击，周五油价继续下滑。 资金面上有所回暖，上周五CFTC公布的期货持仓数据显示，截至周二，非商业多头持仓增加2709手，是连续第二周增加，空头略减965手，总体非商业净多持仓增加3674手，是7月持续下降以来的首次回升。综合来看，油市基本面弱势犹存，且后期需求减少的预期较为明确，关键仍然看供给能够同步或者进一步减少。后市油价预计仍维持弱势震荡，上周美原油跌破45美元关口，下一步寻找40美元一线支撑，但是油价跌至前期低点附近，我们对于继续下行持谨慎态度，油价能否自低点反弹，仍需得到供给收缩的支持。 加拿大钻机持续增加，WTI-WCS价差扩大 上周美国原油产量小幅回升（千桶/天） -6-4-20246050000100000150000200000250000300000Apr-06Aug-07Dec-08Apr-10Aug-11Dec-12Apr-14同比变化（%) 美国车辆行驶公里数(百万） 750080008500900095001000010500Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15汽油需求 四周移动平均 010203040500100200300400500600700800Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15加拿大钻机数量 WTI-WCS(RHS)01002003004005006000200040006000800010000Mar-12Sep-12Mar-13Sep-13Mar-14Sep-14Mar-15本土48州 阿拉斯加州 华泰期货|原油周报 2015年8月9日 3 / 13 美国油井钻机数量止跌回升 CFTC非商业净多持仓回升 0500100015002000Feb-11Feb-12Feb-13Feb-14Feb-15油井钻机 气井钻机 -400000-2000000200000400000600000Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15非商业多头 非商业空头 非商业净多 华泰期货|原油周报 2015年8月9日 4 / 13 期货市场： 交易所 品种 2015/8/7 D%D W%W M%M YTD 一季度走势 NYMEX WTI 43.87 -1.8% -6.9% -15.1% -17.6% RBOB 68.2 -1.5% -11.8% -18.8% 13.5% 超低柴油 64.8 -0.4% -2.6% -10.0% -16.4% 天然气 2.798 -0.5% 3.0% 4.2% -3.1% 煤炭 42.88 0.0% 0.0% 4.8% 0.0% ICE Brent 48.6 -1.8% -6.9% -14.8% -15.2% 轻柴油 62.8 0.6% -4.3% -10.8% -8.7% 天然气 6.2934 -1.7% -4.9% -4.8% -18.4% DME Oman 48.9 -1.8% -6.9% -13.4% -9.0% TOCOM 中东高硫 50.2 1.0% -10.2% -12.3% -15.7% 柴油 68.7 0.7% -4.4% -10.7% -6.9% 煤油 63.7 0.2% -4.2% -9.0% -15.5% （油品单位：美元/桶，煤炭单位：美元/吨，天然气单位：美元/百万英热） WTI涨跌分布 油市表现（横：增减仓，纵：涨跌，气泡：波动率） 油市成交（单位:万手） 油市成交金额（单位:亿美元） CRB指数驱动 主要商品指数表现 0%2%4%6%8%-6%-4%-2%0%2%4%Aug/072STD 1STD WTI RBOB 取暖油 天然气 Brent 柴油 英天然气 日汽油 日煤油 -6%-4%-2%0%2%4%6%-3%-1%1%3%380430480530580100150200250300Mar-15Apr-15May-15Jun-15Jul-15Aug-15成交量 持仓量（RHS) 200022002400260028003000320034003600100012001400160018002000Mar-15Apr-15May-15Jun-15Jul-15Aug-15成交额 持仓(RHS) -1.00-0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.400.60指数驱动 D%D-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%SP-GSCIDJ-UBSMLCXDBLCIUBS-BBG能源 金属 农业 华泰期货|原油周报 2015年8月9日 5 / 13 现货市场： 基准原油: 地区 品种 API 含硫量 2015/8/7 D%D W%W M%M 北美 WTI Cushing 38.7 0.45 43.87 -1.8% -6.9% -15.1% WTI Midland 45.37 -1.6% -5.7% -12.8% WTS Midland 33 1.7 45.62 -1.5% -5.7% -13.4% 美湾LLS 38.7 0.13 47.67 -1.6% -5.5% -14.5% 美湾HLS 33.7 0.39 46.67 -1.7% -5.2% -14.4% Bakken UHC 39 0.18 39.87 -0.7% -7.2% -17.4% 加拿大WCS 20.3 3.43 26.12 -3.8% -16.1% -33.7% 欧洲 BFOE 38.1 0.39 48.05 -2.1% -5.0% -14.6% ICE EFP -0.3 7.1% 11.1% -45.5% ICE CFD -1.1 13.4% 15.8% 19.6% ESPO 34.5 0.61 49.46 0.0% -9.2% -14.7% 非洲 安哥拉混合 48.11 -2.1% -5.1% -14.9% 西非组合 48.14 -2.1% -5.2% -14.9% 中东 Dubai 30.4 2.13 48.11 0.0% -9.4% -13.9% Basrah 46.19 0.0% -10.5% -15.0% OPEC篮子 32.4 1.77 47.1 0.0% -6.7% -12.4% 亚太 Tapis 45.2 0.03 51.54 0.0% -4.6% -12.4% Cinta 32.5 0.1 43.8 0.0% -7.3% -14.7% Daqing 32.2 0.11 44.15 0.0% -7.4% -14.8% （北美基准WTI Cushing，欧洲和非