安信证券-网易(NTES.US)新游上线可见度高,有道利润率改善显著-210524

网易发布一季报，总收入同比+20.2%至205亿元，符合市场预期；毛利率为53.9%，同比下滑1.1pcts，整体经营利润率同比-5.5ppts至20.8%，主因经营费用占收比的同比扩大。季度内调整后净利润同比+20.6%至51亿元，对应调整后净利率同比微增至24.8%，大幅超出市场预期。