网易-S(09999.HK)2021游戏发布会点评
5月20日晚,网易以线上形式举办了2021年度游戏发布会,公布了大量的新产品信息与老产品的内容更新计划。展示了公司对于老游戏长期运营以及IP价值维护的专注度,此外也公布了更多不同品类方向的新产品。更加具体的产品信息公开使公司的产品线储备能见度明显提升。公司本次发布会同样披露了许多全新IP的新品类产品。如以特工为题材的非对称对抗游戏《零号任务》;高品质竞速类游戏《巅峰急速》与《王牌竞速》、太空生存游戏《星海求生》与海洋生存游戏《代号:ATLAS》,此外公司同样针对二次元、SLG、女性向游戏做出较多布局以挖掘更多品类市场潜力。公司2021~2023年的产品线排期预估了公司2021~2023年的产品线排期。我们认为2021H2公司有望上线《暗黑破坏神:不朽》(经典端游IP)、《永劫无间》(测试期steam在线人数第五)、《哈利波特:不朽》、《王牌竞速》、《超激斗梦境》等重点产品有望上线;2022H1有望上线《星海求生》、《代号:ATLAS》、《零号任务》等重点产品有望上线;2022全年有望上线的重点产品包括《巅峰急速》与《逆水寒手游》(知名端游转手游)。2022年底或2023年有望上线的重点产品包括《代号世界》(阴阳师IP+高品质开放世界RPG)与《诸神黄昏》(高品质开放世界RPG)等。公司2021~2023年归母净利润分别为168.36亿/194.06亿/224.52亿,yoy+39.6%/15.3%/15.7%;当前股价对应2021~2023年PE分别为31.8/27.6/23.9X。采用SOTP法进行估值:游戏业务给予30倍PE(5700亿港元),有道业务按照当前美股市值归属网易16亿美元