ToB业务趋势转好，投入加大或影响短期利润率

腾讯控股发布2021年一季度报，总收入同比增长25.2%，Non-IFRS口径的归母净利润同比增长22.4%。增值服务业务收入占总营收的53.5%，同比增长16.0%。网络广告业务收入占总营收的16.1%，同比增长23.2%。金融科技及企业服务业务收入占总营收的28.8%，同比增长47.4%。公司毛利率为46.3%，同比降低2.6pcts。我们维持公司“增持-A”评级。