七年磨一剑，绿建+代建模式增长可期

朗诗地产是一家深耕绿色地产的国际性开发服务商，成立于2001年12月24日，总部位于中国南京。公司主要业务包括房地产开发销售、管理服务和物业投资。2020年，公司在中国获取了20个项目，新增项目可售货值约人民币265.6亿元，其中新增货值85%左右位于长三角及大湾区。公司在美国的房地产Landsea Homes（LSEA）纳斯达克上市，2021年4月27日，Landsea Homes宣布收购Vintage Estate Homes，正式进入佛罗里达及德克萨斯州住宅市场。根据LSEA的上市公告其2021年收入预测的均值约为61亿人民币。公司预计2021年中国出品签约额接近500亿人民币。公司在美国地产业务以Landsea Homes市值的32.09亿港元，基于控股上市企业和流动性折让给予50%折价为11.41亿港元。中国代建部分基于朗诗的竞争力和市场领先优势现阶段给予10倍PE估值，2021/2022年该分部估值为港币24.30/36.45亿港元。合计三分部整体总估值48.58/62.27亿港元，对应目标价1.03/1.32元。公司给予首次覆盖“推荐”评级。