行业 白糖月报 日期 2024年7月30日 研究员:王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F0230741 研究员:林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F3055047 研究员:余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F0301101 研究员:洪辰亮 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号:F3076808 研究员:刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F03094925 农产品研究团队 巴西干旱影响糖市节奏 《巴西生产数据偏多,糖价或回升》 2024-7-26 《巴西增产还是干旱?》2024-7-1 《巴西增产压力大》2024-5-17 《巴西新季增产压力来临》2024-4-29 《郑糖多头奇袭欲何为》2024-4-1 《大反弹后再走弱》2024-3-1 近期研究报告 观点摘要 Unica公布的7月上半月生产数据显示甘蔗压榨量、产糖量无论是同比还是环比都出现了明显的下滑,这与6月同比大幅增长的情况大相径庭,且制糖比、含糖量数据都不及预期,这可能意味着干旱确实影响到了甘蔗生长。市场氛围由空转多。 国内糖市,当前现货销售情况较好,7-8月进口压力预期弱化,而09合约处在国内食糖成本线上,有一定支撑; 广西糖厂清库加快,广西库存较低,利于挺价。 郑糖09即将进入交割前月,后期可能会反弹回升修复基差。 目录 一、期货行情回顾.-4- 二、现货市场状况......................................................................................................-5- 三、期市结构分析......................................................................................................-6- 四、产销状况..............................................................................................................-7- 五、进出口情况..........................................................................................................-8- 六、海外主产国生产情况..........................................................................................-9- 七、汇率因素............................................................................................................-10- 八、后市预判............................................................................................................-11- 一、期货行情回顾 图1:糖11号指数走势图 数据来源:文华财经,建信期货研究发展部 图2:郑糖指数走势图 数据来源:文华财经,建信期货研究发展部 参照文华财经,7月原糖指数自6月末反弹高点一路下行,直接跌穿18美分关口后反弹转入横盘震荡。从技术上看,糖价这轮下跌与1月、3月的反弹高点形成清晰的下降趋势通道,彻底吞没了6月的反弹涨幅,目前尚未彻底破位。 参照文华财经,郑糖指数明显强于原糖,7月跟随原糖回落,但没有创出新低,价格回到6000关口一线维持横盘震荡。 二、现货市场状况 数据来源:Wind,建信期货研究发展部 数据来源:天下粮仓,建信期货研究发展部 图3:白糖现货价格(元/吨)图4:郑糖仓单(张) 7月食糖现货价格波动不大,总体以震荡为主。月初广西南华集团南宁糖现 货报价6450元/吨,月末报价6450元/吨,上涨0元/吨;云南昆明糖月初报价 6270元/吨,月末报价6270元/吨,下跌0元/吨;山东日照地区加工糖月初报价 6550元/吨,月末报价6590元/吨,上涨40元/吨。 7月份郑糖仓单加有效预报逐渐减少。月初仓单加有效预报有17017张,月 末减少至16172张,其中注册仓单从16153张增加至16172张,有效预报从864 张减少至0张。仓单减少,主要是期货贴水,不利于仓单注册。 三、期市结构分析 数据来源:Wind,建信期货研究发展部 数据来源:Wind,建信期货研究发展部 图5:郑糖2409基差(元/吨)图6:9-1价差(元/吨) 7月现货变化不大,糖厂挺价意愿偏强,期货受原糖拖累明显较弱,基差有 所扩大。对照南宁现货2409合约基差月初在238元/吨,月末在276元/吨。同期 2501合约基差月初在491元/吨,月末为586元/吨。 7月郑糖主力9月合约对次主力1月合约价前期变化不大,月末走强,主要 是现货相对稳定,而市场对于远期供给压力增加比较担忧。二者价差月初在253 数据来源:Wind,建信期货研究发展部 数据来源:NOAA,建信期货研究发展部 图8:原糖期价和基金头寸 图7:原白跨期价差(美元/吨) 元/吨,月末在310元/吨。 7月伦敦白糖期货与纽约原糖期货主力合约跨期价差逐渐走弱,10-12月跨市 场价差月末为108美元/吨。当前的价差对于原糖加工企业来说利润已经不多。 美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示,截至7月23日对冲基金及大 型投机客的原糖净多头头寸达到35245手,过去一个月里先是快速上升,后又大 幅下降。同期,原糖期货总持仓量变化不大,月末787803张。 四、产销状况 数据来源:Wind,建信期货研究发展部 数据来源:Wind,建信期货研究发展部 图9:国内累计产糖量(万吨)图10:国内月度产糖量(万吨) 中糖协的数据显示,2023/24年制糖期已经全部收榨,糖厂逐渐进入纯销售季。本制糖期全国共生产食糖996.32万吨,同比增加99.32万吨,增幅11.06%。 数据来源:Wind,建信期货研究发展部 数据来源:Wind,建信期货研究发展部 图11:国内累计销糖量(万吨)图12:国内月度销糖量(万吨) 中糖协数据显示,截至2024年6月底,本制糖期全国累计销售食糖738.34 万吨(上制糖期同期销售食糖688万吨),累计销糖率74.11%(上制糖期同期 76.6%)。其中6月单月销糖79.12万吨(去年同期销糖63万吨)。6月的销售量在往年同期中处于中等水平。 数据来源:Wind,建信期货研究发展部 数据来源:Wind,建信期货研究发展部 图14:工业库存(万吨) 图13:销糖率(%) 中糖协的报告数据显示,2024年6月底,全国食糖工业库存257.98万吨(去 年209万吨),同比增加明显,在近五年中处于偏低水平。 五、进出口情况 图15:食糖月度进口量(万吨)图16:巴西原糖进口利润(元/吨) 数据来源:Wind,建信期货研究发展部数据来源:Wind,建信期货研究发展部 海关总署公布的数据显示,2024年6月份进口食糖3万吨,同比减少1万吨。 截止6月底,本制糖期全国累计进口食糖316万吨,同比增加29万吨。6月进口 量比预期的要少很多,本来市场的预期是7-8月会有较大规模的进口糖到港,目前这种预期已经弱化。商务部信息显示,7月关税配额外原糖预报到港19.8万吨,8月预报到港15.5万吨。 7月,内外盘都出现下跌行情,原糖相比之下更弱,进口利润有所扩大。数据显示,7月初巴西配额内原糖加工利润在561元/吨附近,配额外原糖加工利润在-988元/吨附近。月末巴西配额内原糖加工利润在914元/吨,配额外原糖加工利润在-497元/吨左右。 六、海外主产国生产情况 数据来源:Unica,建信期货研究发展部 数据来源:Unica,建信期货研究发展部 图18:巴西中南部双周产糖量(万吨) 图17:巴西中南部双周甘蔗压榨量(万吨) 数据来源:Unica,建信期货研究发展部 数据来源:Unica,建信期货研究发展部 图20:巴西中南部双周制糖比 图19:巴西中南部双周乙醇产量(亿公升) 数据来源:Unica,建信期货研究发展部 数据来源:Unica,建信期货研究发展部 图22:巴西醇糖比价(美分/磅) 图21:ATR(千克/吨) 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示,7月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4317万吨,同比下降11.07%:产糖293.9万吨,同比下降9.7%:乙醇产量同比下降6.28%,至21.26亿升。糖厂使用49.88%的甘蔗比例产糖,上榨季同期为50.03%。 UNICA情报部门主任LucianoRodriques解释说,7月前15天降雨影响了巴拉那州、南马托格罗索州和圣保罗地区的阿西斯、圣卡洛斯和皮拉西卡巴的压榨节奏。 甘蔗产糖量方面,7月上半月的甘蔗ATR水平为每吨143.27公斤,同比提高1.85%,榨季截至7月16日的累计水平为每吨130.58公斤,去年同期为每吨130.63公斤。 24/25榨季截至7月16日中南部累计压榨甘蔗2.81579亿吨,同比增加8.71%, 累计产糖1714万吨,同比增加10.37%,累计产乙醇131.41亿升,同比增加9.73%:糖厂使用48.92%的甘蔗比例产糖,上榨季同期为48.17%。 从Unica公布的数据看,7月上半月的甘蔗压榨量、产糖量无论是同比还是环比都出现了明显的下滑,制糖比虽然不低却还是没有突破50%,甚至没有超过去年同期,累计ATR也不够高,明显低于干旱严重的21/22榨季同期值。产量上不来,可能是受到降雨影响,含糖量也上不来,市场担忧甘蔗质量较差。 近期巴西的港口物流有所紧张。截至7月24日当周,巴西港口等待装运食糖 的船只数量为101艘,此巴西航运机构Wiliams发布的数据显示,前一周为87 艘。港口等待装运的食糖数量为463.89万吨,此前一周为425.44万吨。在当周等待出口的食糖总量中,高等级原糖(VHP)数量为447.49万吨。根据Wiliams发布的数据,桑托斯港等待出口的食糖数量为357.44万吨,帕拉纳瓜港等待出口的 食糖数量为82.02万吨。 巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示,巴西7月前三周出口糖 213.58万吨,日均出口量为14.24万吨,较上年7月全月的日均出口量14.02万吨增加2%。上年7月全月出口量为294.42万吨。 七、汇率因素 数据来源:Wind,建信期货研究发展部 数据来源:Wind,建信期货研究发展部 图24:泰铢汇率 图23:雷亚尔汇率 7月份,美元指数大幅下跌。巴西雷亚尔、泰国泰铢兑美元汇率都出现先 升值后贬值的情况,雷亚尔贬值幅度明显。月末美元兑雷亚尔在5.6459,月初在5.5887;月末美元兑泰铢在35.9109,月初在36.6013。7月美联储鸽声再起。月末美国商务部经济分析局(BEA)公布数据显示,美国二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%,超出预期的2%,远超前值1.4%;美国二季度核心PCE物价指数年化季环比初值为2.9%,超出预期的2.7%,较前值3.7%明显放缓。机构分析认为,今年二季度GDP和PCE物价指