2021年1季报点评：业绩超指引预期，用户增长与多元变现持续推进

哔哩哔哩（BILI.O）2021年1季度实现营业收入39.01亿元，超过此前业绩预告上限，同时经调整净亏损为6.66亿元，亏损率为17.07%。用户规模稳健增长，社区活跃度环比提升，付费转化率进一步提升至9.2%。广告变现持续高增长，游戏业务进入产品释放周期。毛利率同比提升，销售费用率自20Q3持续回落，亏损率有所收窄。我们上调此前收入预测，预计21-23年收入为194/280/398亿元，同比增长61%/45%/42%，维持“买入”评级。