富安娜是一家艺术家纺企业,2020年实现营业收入28.74亿元,同比增长3.06%;归母净利润5.16亿元,同比增长1.89%。毛利率为53.90%,同比上升1.90pct;净利率为17.97%,同比下滑0.20pct。公司布局线下新零售,线下销售毛利率有所提升。深化品牌渠道,精细化电商运营。2020年线上销售收入达11.35亿元,同比增长11.20%,毛利率为49.12%,同比上升3.64pct。公司实施回购方案,回购股份25,521,703股,占公司总股本的2.99%。公司是国内高端艺术家纺龙头,持续优化渠道结构,通过“全屋艺术”战略,布局线下新零售,深化品牌渠道,精细化电商运营,有望实现持续增长。我们维持公司“增持”评级。