春秋航空是一家定位低成本航空业务模式的公司，通过“两单、两高、两低”的成本及费用管控模式实现了低于可比公司的单位成本，从而能够通过更低的票价吸引价格敏感的旅客群体。公司航线主要分布在国内，且近年来进一步向二三线城市倾斜，经营部分非核心城市的航线为公司带来了高额的航线补贴和财政补贴。低成本经营模式叠加高额的补贴，使公司获得了高于行业的净利率以及净资产回报率。公司国内航线恢复良好，国际航线长期有望放开。我们预计公司2021至2023年营业收入为145.28/188.23/216.29亿元，同比增长率为55%/29.6%/14.9%,实现归母净利10.41/21.88/25.40亿元，同比增长276.9%/110.1%/16.1%,21年至23年对应EPS（摊薄）为1.14/2.39/2.77元，PE为55.44 /26.38/22.73倍。基于公司近期国内客运各项数据恢复良好，低成本优势显著，给予公司“增持”评级。
